2022年，受俄乌战争、芳烃调油、疫情频发等事件性干扰，聚酯产业链在大多数时间内处在强能源和弱需求的格局下，产业链各环节被动降负现象普遍较多，整体呈供需双弱态势。展望2023年，一方面，终端需求有弱复苏的预期，另一方面，各环节仍有不同程度的投产压制，预期供需双增，供给端或仍需要被动降负来维持供需再平衡，趋势性行情预计较难出现，各环节产能实际投放的情况将成为重要影响因素。

聚酯：973万吨产能新年度预投放

龙头企业占比不断扩大

从聚酯产能投放计划来看，2023年聚酯行业合计有973万吨/年的新产能预期释放，产能增速预计在13.86%附近，环比2022年聚酯产能增速近乎持平，其中涤纶长丝新增产能统计在455万吨，聚酯瓶片新增产品约在440万吨，涤纶短纤新增产能约在78万吨，而聚酯切片新增产能近乎于无，可见在2023年新增产能中，主要以涤纶长丝以及聚酯瓶片为主。从投产厂商来看，2023年从投产企业来看，下游聚酯扩张主要以具备产业链一体化装置为主，龙头企业如桐昆、荣盛、新凤鸣、恒逸等占比不断扩大，在聚酯市场上占据主要地位。

PTA：计划投产1200万吨

或将出现寡头垄断格局

目前PTA行业仍有不少产能投放计划，2023年PTA计划投产1200万吨，如若投产进度顺利，至2023年底，PTA产能总量将达到8000万吨左右（考虑到部分装置退出），产能增速12%左右。

近年来，PTA行业集中度不断提升，且趋势仍在延续。目前PTA前五大企业分别是逸盛、恒力、新凤鸣、福海创和虹港石化，其产能占比分别为28.07%、16.24%、7%、6.3%和5.6%，前两家企业占比共计44.31%，前五家企业占比共计63.2%，PTA行业呈现出寡头垄断的格局，生产企业定价权较强。

乙二醇：产能扩张渐入尾声

装置检修、产量变动值得关注

今年共计有340万吨/年的产能释放，目前国内乙二醇产能扩张渐入尾声，2023年，国内将有共计360万吨/年的产能投放计划，但考虑到国际原油与煤炭价格高位，预计产能投放或不及预期。其中包括盛虹炼化200万吨/年、海南炼化20万吨/年、新疆久泰100万吨/年、宁夏鲲鹏40万吨/年。此外装置检修、投产引起的产量变动同样值得关注。煤化工行业仍将出现装置长停以及产能阶段性退出的情况，油制乙二醇将有 EG 转产 EO 的情况，两者都将为供应端带来一定的缩量。

聚酯产业链孰强孰弱：

比的都是产能，拼的都是需求！

终端需求决定产业链总体利润大小，各环节供需相对强弱和生产企业定价权优势决定总利润分配。2022年，纺织品服装终端需求整体表现弱势，加上上游能源相对强势，聚酯产业链总体处在强能源和弱需求的格局下，产业链整体利润表现不佳。

从各自的供需面来看，其中PX去库最多，且PX卖方企业具备较强定价权优势，因此PX利润全年表现最好，占据产业链大多数利润。PTA基本供需平衡，小幅去库，利润表现中性，小产能装置基本亏损为主。聚酯纤维和乙二醇累库，利润表现不佳，聚酯纤维几乎一半时间处在亏损态势，而乙二醇由于生产企业缺乏对价格的控制力，利润表现最差，全年几乎都处在亏损态势。产业链强弱关系为PX>PTA>聚酯纤维>乙二醇。

2023年来看，一方面，终端需求有弱复苏预期，预计产业链总体利润（尤其中下游）会有所修复。各品种供需面来看，预计PX、PTA、聚酯、乙二醇的产能增速分别为14%、12%、7%和6%，在不考虑行业产能利用率的前提下，PX和PTA的供应压力略大，不过PX和PTA行业格局更有优势。从当前利润水平来看，目前只有PX环节利润相对有压缩空间，因此2023年PX利润大概率向中下游转移，具体节奏仍需关注投产进度。