20日，PTA期货主力合约开盘涨幅5.42%，报5914元/吨。期间一度触及涨停，创2022年7月5日以来新高。

PX价格高企

PTA下探之后大幅反弹

近1个月，聚酯原材料PTA价格呈持续上升趋势，较7月19日PTA合约5466元/吨，30天上涨472元/吨。创阶段性新高。此外，聚酯其他原料乙二醇和短纤都有不同程度的上涨。

而据了解，PTA近期宽幅震荡，下探之后大幅反弹。目前PTA与原油比价关系偏高，主要是PTA上游原材料PX价格高企导致。

此次大幅上涨呈现出2个特点，一是近月合约涨幅远大于远月合约，月差大幅走强。因此本次价格上涨主要是成本端PX强势以及现货流通货源阶段性偏紧导致。PX近期开始进入去库通道，3月下旬逐步进入检修季，PX负荷逐步下滑，预计4月继负荷继续下滑，而下游PTA近期负荷提升，PX需求旺盛，4-5月去库格局。

另外，美国汽油裂差目前略高于往年同期，市场有在提前交易芳烃调油逻辑，对PX支撑较强。PTA方面，近期聚酯端开工维持在偏高水平，受上周仓单交割需求，现货市场流通性偏紧，供应商有采购现货动作，基差偏强，支撑起近月合约。

二是价格上涨但加工费承压，目前PTA呈现“价格高、基差强、加工费低”的状态。PTA期货及现货价格反弹，PTA现货基差走强至145元/吨并再创年内新高，不过PTA加工费依然较弱，TA加工费327元/吨。

需求端近端无忧，但远端风险仍存！

聚酯面临“高开工、弱产销、弱现金流”状态

伴随着PTA价格的走高，下游聚酯工厂利润大幅压缩。多家聚酯企业迫于压力于近日纷纷发布调价通知。

元宵节后下游聚酯开工率加速回升，目前聚酯负荷至86%偏上水平，且3月前后长丝新产能投产集中，3-4月预计长丝投产新产能合计在192万吨。3月聚酯月均负荷可能在87%偏上。且江浙终端加弹、织造端的开机水平已经恢复超历年同期，目前加弹负荷在92%，织造75%。因此短期PTA刚需支撑偏强，但远端风险仍存。随着“金三”来临，终端需求在季节性好转。部分工厂反映内需订单好转，但外需订单下降明显，整体订单并没有预期中的好，后续还要看国内实际消费的好转幅度。当前长丝及坯布的库存处于同期相对高位，后期如果终端需求跟进不足，织造负荷仍有下降风险，进而负反馈向上游传导，时间上可能在4月上。

宏观利好加装置检修带动PTA大涨

持续性如何？

成本端来看，因3月PTA装置检修增加，加上PX新装置负荷提升，3月PX供需偏弱，但亚洲PX检修季将至，2季度PX供需压力不大，预计PX存一定支撑，但因PXN仍偏高，如果供需矛盾不突出，原料PX向上空间难以打开。供需来看，近期PTA减产增加，且下游刚需较强，加上PTA出口好转，3月PTA去库幅度较预期增加，基差偏强，对PTA短期价格存一定支撑。但因终端订单偏弱，织造和终端市场矛盾在逐步积累，市场心态承压，对PTA绝对价格提振有限，预计PTA反弹空间有限。