2022年的乙二醇仿佛一日更甚一日地在刷新行业人员的认知，以往的研投体系好像在这一年统统都失灵了，尤其是估值逻辑。

笔者翻阅了年初曾经提及过的一篇关于乙二醇估值的文章，提出当时90美元/桶的原油对应5000元/吨的乙二醇需要警惕估值陷阱。虽然，但是。。。没想到的是预料到了开头，却没有预料到结尾：如今85-90美元/桶的原油价格下乙二醇却在面临3字头的风险。。。更何况，目前的煤炭价格与当时相比，涨幅已有50%，煤头端的成本支撑已是今年内最强。

有行业朋友汇总了下图主要能化品种的利润率表，乙二醇亮眼的处于利润率的底端。那么大家不禁思考一个问题，乙二醇企业是凭借情怀在开车吗？

对于这个问题，我们认为，在扩张周期中的乙二醇面临长期过剩的压力，理论上说竞争力弱势的企业会一步步被挤出，这点从乙二醇开工率数据上已经有所体现。但仍然剩下一部分企业由于产品设置的多样性，使得其企业整体竞争力提升。

短期PTA尚可韧性，但偏空预期未变

今年下半年以来，供需博弈急剧。受制于PX供应量的问题，特别是8-9月份，PTA开工率在70%上下波动，虽然此时聚酯开工负荷同样走低，但PTA供需仍呈现去库。目前来看，PTA的累库节奏还有可能延后。

PTA环比供应量回升，近期PTA的负荷高点75%偏上，不过实际开工率仍存在不稳定因素。PX经历了这么长时间的降负，大部分PTA工厂的原料备货水平偏低，部分工厂的库存在安全库存偏下，一旦PX物流跟不上，可能存在计划外降负。10月以来，英力士235万吨PTA装置降负至8成，逸盛宁波220万吨本周降负至8成，逸盛海南200万吨降负至8成等。

而需求来看，就有一定的韧性，虽然聚酯整体产品库存仍偏高位，聚酯减产的消息似乎也一直在说，的确部分大厂已经有减产动作，但同时部分装置也有复产动作，前期降负的短纤，薄膜，长丝装置负荷有提升，整体聚酯负荷仍维持在83~84%波动。

因此，从供需的角度来看，PTA暂时累库节奏放缓。短期码头库存难以形成有效堆积，现货市场流通性改善有限，导致现货端相对偏强。

但是，从预期来看，PTA似乎并不乐观。

聚酯产业链：区间震荡

市场表现：昨日PTA-20元，MEG+35元，聚合成本在6509元，聚酯产销有所分化，长丝在5成左右，短纤在9成。

后市：隔夜原油冲高回落，聚酯原料延续区间波动，目前终端需求表现一般，产销持续性不强，聚酯工厂促销降库存为主，预计短期聚酯产品价格震荡整理，近期关注原油价格、聚酯成本及聚酯负荷变动。

再生化纤：盘整走货

原生回顾：昨日PTA-20元，MEG+35元，聚合成本在6509元，聚酯产销有所分化，长丝在5成左右，短纤在9成。聚酯切片成交一般，刚需买盘为主，半光主流7050-7100元/吨现款，个别二线品牌略低；有光主流7200-7300元/吨现款。

锦纶：下游市场保持稳定

市场表现：华东纯苯止跌反弹，内盘CPL现货以稳定为主，下游需求偏弱但现货供应偏紧，高速纺受新装置投产影响商谈较弱，常规纺在连续下跌后暂稳，下游市场基本以稳定为主。

氨纶：高位盘整

市场表现：氨纶价格稍显高位盘整，20D主流商谈价3.9-4.2万，少数低价仍在3.8万，少数高端货4.2-4.7万；30D主流价在3.7-3.9万，少数前期备货价略低3.6万，少数高端货在3.9-4.1万；40D主流价3.5-3.6万，个别主流货报盘略高在3.7万，少数高端货在3.7-4.0万,40D市场需求仍较其他规格旺盛。