今年对于各大纺织化纤原料来说，都不是一个好年份。超过80%的品种都遭遇了负收益的结果。在这一大票受害者中，谁才是表现最惨的呢？答案自然要属于最近一个月又腰斩了的乙二醇。和年初高位相比，乙二醇更是缩水近5成。

相比PTA和其他下游聚酯产品，不断创利润新低的乙二醇可以称得上是聚酯产业链中最惨的一个品种。6月中旬美联储加息75bp靴子落地后，宏观转向悲观，乙二醇高库存，供需偏弱价格再次大幅下跌创出新低。

而同时在价格的重挫之下，乙二醇装置也亏损出新高度，各种工艺均亏损，煤制、油制、乙烯制乙二醇均出现了大幅度的亏损，当下加权亏损在1600元，2022年1-6月乙二醇加权亏1300元，乙二醇装置亏损剧烈。

自身库存高位、下游开工差！

乙二醇两段凉飕飕

在小编看来，乙二醇的亏损主要来自于本身库存高位和下游开工差的影响。

一、自身库存高位：装置大量投产的过剩状态

从自身库存来说，乙二醇当下库存126万吨，较年初库存66万吨上来60万吨，库存压力巨大。

1、新装置投产集中在上半年

截止6月，乙二醇投产总产能210万吨，煤制工艺投产130万吨，煤化工投产骗高。乙二醇产能基数2259.5万吨，上半年投产量偏高，产能增速达到10%。下半年来看，油制新装置预计延后年底或23年投产，可能投产的装置关注鲲鹏和陕煤榆林一期，下半年可能投产的装置80万吨左右。下半年计划不多，但整体已经处于过剩状态。

2、产量同比增长明显

产能基数上涨过快，二季度开工率季节性明显下降，但产量同比增长明显。前五月乙二醇产量591.2万吨，同比增长26.4%，其中煤制产量同比增长37%左右。油价高企，煤化工竞争性相对有优势，产量增长明显。

聚酯龙头企业减产压力再次加大

乙二醇市场雪上加霜

而另一方面从需求来看，下游聚酯的负荷远远低于往年开工水平，当下聚酯开工在84%，交往年的开工下滑6-8%附近。而全产业链价格快速下跌带来的负反馈导致聚酯现金流亏损加剧，同时聚酯企业5月份以来库存升值的红利消失，且面临快速贬值的压力，25天移动平均成本核算的现金流也再次出现亏损，高库存的聚酯企业尤其是龙头企业减产压力再次加大。在此背景下，29日据悉，几家龙头聚酯企业计划再次自律减产30%，这又给乙二醇市场雪上加霜！

乙二醇的巨幅亏损带来了装置的明显减产，乙二醇当下的负荷在56%，较检出的74%下滑18%附近。进口方面，1-5月进口量减少3%，海外装置亦是减产明显。

乙二醇下游需求极差带来了乙二醇的高库存，高库存引发的巨额亏损继续引发产业减产，乙二醇产业链生存状态艰难，亏损幅度或将通过减产改善，但是扭亏为盈暂时看难度巨大。在产能快速增长的背景下，乙二醇生产很难实现可观的利润，中长期将在低利润状态中寻找平衡。

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