从今年4月份以来，长丝价格基本在7500元/吨。促销时长丝价格优惠200-300元/吨，产销率急剧放大300-700%，而平日无促销时，产销率在30%左右。下面两张图清晰的呈现了这个规律，长丝价格曲线几乎是一条直线，产销率有十次明显的上凸，对应的是4月份以来的十次促销。

      那我们就要去思考了，为什么是这个规律？以往的聚酯产销主动权在下游纺织厂手上，当他们知道聚酯库存到达一个高水位之后，再来压价购买。此时上游企业的产销率虽然很好，但盈利却不高。但是，随着近几年聚酯产能不断向CR6，尤其是CR3（桐昆、恒逸、新凤鸣）集中。加上，去年疫情客观上淘汰了大量落后小产能，目前聚酯产销的主动权已经掌控在行业巨头手上，CR3把控着产销率的节奏，所以不会盲目的降价来扩大销售。

      相比3月份长丝高利润的有价无市，4月份以来长丝的高利润得到了有效的落地。并且经历了2020年疫情期间40-50天的超高库存考验，目前行业巨头对库存天数容忍度高了很多。只要聚酯能保持较高的价差，业内企业保持高协同性，不会再发生亏本走量的事情。

      什么是聚酯企业的业内协同性？聚酯头部企业会不定期研判下游纺织企业的需求。其次，以前是把自己一个企业的下游几十个纺织基地和工厂看成一盘棋，避免同一“集团”内部打架。现在是聚酯头部企业合在一起变成一个整体。聚酯长丝的品种多如牛毛，而桐昆股份又号称“长丝中的沃尔玛”，以前会在不同品种之间进行灵活调整，以实现最高盈利水平。但是现在几个聚酯大厂采取相互协商，各家维持相对固定品种，不互抢市场，以维持较高的价差和利润水平。从4月份以来的长丝价格和利润走向看，行业高协同性无疑得到了有效执行。

      受疫情影响，国内外的终端需求并没有恢复到正常的水平。但此时聚酯产品的利润水平却已经超过了2019年，这缘于行业集中度的提升，行业巨头的协同性提高。根据已经披露的信息来看，未来三年CR3的产能将陆续突破1000万吨，市场份额将达到70%，行业集中度和协同性进一步提升，随着下游需求恢复，高水平利润将得到巩固并进一步拓展。

      根据国金证券对于炼化行业的研报显示，当前已披露的扩产信息显示，新增产能全部来自头部企业，随着大炼化龙头企业二期项目的扩建，头部企业原料成本优势将继续放大，加之规模化带来的成本优势，聚酯长丝产业已建立起较高的行业壁垒，且将愈发难以撼动。

      我们再来关注下需求端。2020年上半年受疫情影响，国内外的纺织服装需求大幅下滑，1-7月服装鞋帽针织纺织品累计零售额同比减少17.5%，单月数据来看，2-4月服装鞋帽针织纺织品零售额大幅下降。进入下半年之后，随着国内疫情得到控制，带动整体需求逐渐回暖，自8月开始纺织服装需求显著恢复。下半年国内服装、纺织品出口业务逐步恢复。援引中国海关数据，2020年10月国内服装、纺织品出口额248.5亿美元，同比增长8.7%，其中服装出口额同比增长3.7%、纺织品出口额同比增长14.8%。2020年1-10月国内服装、纺织品累计出口额2406亿美元，同比增长7.0%，其中服装累计出口额同比下滑11.5%、纺织品累计出口额同比增长30.5%.

      综合判断，聚酯长丝的库存时长由于相比前期景气底部明显回升，目前全国布类交易量持续回暖，在一定程度上说明全球终端消费持续恢复，纺织-聚酯产业链景气度有望持续回升，炼化-聚酯产业链全环节利润景气度有望逐步回升至中枢水平或景气高点。

免责声明：本网站尊重各方知识产权，保护原创作者的合法权益；同时对转载、分享等文章内容里的陈述、观点、照片等，保持中立；本网站内容仅供交流学习；如发现本网站文章内容、素材涉及版权、授权问题，切勿举报，请与我们联系0575-85751700删除！