昨日郑棉期货强劲上涨，主力2109合约盘中涨幅一度涨至3.16%，早盘收涨2.49%。消息面上，新疆突发降雪。目前正值全国棉花播种期，新疆部分棉花已经出苗，但新疆部分地区出现降雪、降温，市场担忧棉苗受损导致减产。因降雪仍在持续，目前尚无法确定具体损失。

  此外，昨天下午国内期市收盘，PVC涨近3%；铁合金齐涨，锰硅、硅铁涨逾2%；农产品飘红，棕榈油涨逾2%，豆一、生猪、豆油涨近2%。上周创下6.4万美元纪录高位的比特币，本周遭到反复“暴打”。

  23日，在市场传出拜登将对富人加税的消息后，比特币价格连续跌破49000、48000美元关口，续刷3月6日以来新低，24小时内跌幅超11%。另外，被马斯克带火了的狗狗币日内跌幅达24.42%，火币日内跌超11%，太坊日内跌幅6.25%。比特币家园网数据显示，近24小时内，共有约46万人爆仓，爆仓资金高达32.55亿美元，折合人民币约211亿元。最大单笔爆仓单发生在火币，价值高达1128万美元。

  随着比特币价格重挫，规模350亿美元的Grayscale Bitcoin Trust比特币基金持有者面临的局面越来越糟，该信托目前的交易价格相对于其持有的数字资产价值出现创纪录折价。以周四收盘价计算，其价格与其持有的比特币资产潜在价值之间的差异达到约-19%。这在一定程度上是因为该信托的结构不像大多数传统的ETF一样允许赎回。该信托的持有者必须在二级市场找到买家才能转手，这在比特币价格下跌的情况下加剧了基金单位的折价幅度。

  WallachBeth Capital的ETF主管Mohit Bajaj说，在转为ETF之前，它很可能继续折价交易。Grayscale Bitcoin Trust还面临来自加拿大的竞争：加拿大已批准了比特币ETF，而美国监管机构仍在考虑。古根海姆合伙公司合伙人之一的Scott MinerdScott Minerd近日警告，比特币可能大幅回调50%，此前他曾看多比特币至40万美元。

  Scott Minerd称目前全球加密货币市场份额最高的比特币上涨速度过快。鉴于短期比特币出现了大幅度的上涨，市场已经变得非常泡沫化，我们认为比特币将不得不出现重大回调，回落价格有可能至20000—30000美元，跌幅为50%。

棉花期货价格触及近一个月高位

  谈及棉花近两日的大幅上行，华安期货分析师何濛表示，一方面，印度疫情失控，医疗系统几近崩溃，或影响到其本土的生产活动，市场预期将有部分订单回流至中国；另一方面，国内棉花主产区新疆在4月下旬出现降雪降温天气，导致部分播种工作推迟。从宏观层面来看，市场预计央行在近期将释放流动性，棉纺企业资金压力将有望减缓，支撑纺企进行棉花原料采购。

  中国棉花协会3月的调查结果显示，今年全国棉花播种面积同比下降了5%，而目前正值国内棉花播种期，但是近两日北疆出现降温和降水，南疆则出现降温以及大风天气，土壤潮湿导致部分地区的棉花播种被推迟，降温和大风对棉苗的影响市场也在保持关注。

  从下游需求来看，纱、布等产成品库存虽然从3月份开始累库，但在近几年同期中仍处于低水平，总体库存压力并不大，生产企业对棉花有补库需求。

  何濛告诉期货日报记者，由于外部因素制约，导致很多外贸订单受到影响，除了少数大型企业的订单情况尚可，很多纺企在接下来的几个月里订单不足。“印度疫情失控对其本土的生产活动或有影响，但订单回流中国对盘面的影响有限。”

  记者了解到，近期内外盘走势整体一致，但外盘强于内盘。“目前美棉也正值播种阶段，但是棉花主产区德州西部地区持续干旱，近期虽有降水，但墒情仍然不理想，这个题材也一直在ICE市场上交易。”何濛称，美棉周度出口数据时好时坏，因近期中美关系的问题，造成市场对美棉出口需求的担忧，但基于天气因素，后续ICE棉价格还是易涨难跌，外盘走强对内盘具有明显的支撑。在何濛看来，近期棉花上涨确实有利多推动，但是相对于此前的大跌，上涨也是一种修正的需求。“在生长期内，如果宏观层面没有明显的利空，那么棉价整体易涨难跌。”

  值得注意的是，当下国际贸易关系错综复杂，虽然对我国纺织内销影响不大，但外贸板块受影响颇大，一些出口订单对于进口棉的原产地证明要求变多，导致有些企业放弃订单。而印度、欧洲等地区疫情形势依然严峻，令全球棉纺产业的复苏之路充满坎坷。何濛认为，对后续棉花的需求也不能过分乐观，这些利空将限制棉价上方空间。“主导后期行情变化还是要看产区天气对新季棉花供给带来的影响，同时市场也要关注宏观政策的变化，国际贸易关系，国外疫情形势等因素。”何濛说。

市场热情高涨，国内三大油脂持续上行

  昨日，国内三大植物油延续涨势，高点依然在不断刷新，棕榈油领涨油脂仍未改变。对此，格林大华期货高级分析师刘锦表示，国内三大油脂连续两周持续上涨，促使本轮油脂上涨的主要原因在于CBOT美豆和美豆油的大幅上涨，成本端价格上涨，叠加国内油脂低库存的事实，加之美元指数走弱等一系列利多因素，资金持续流入油脂板块，助力了本轮油脂的快速上涨。

  资金的持续加码是推动本轮油脂上涨的主要动力。截至4月23日收盘，豆油主力合约持仓量52.4万手，较两周前增仓12.1万手，棕榈油主力合约持仓量40.7万手，较前两周增加12.2万手，菜籽油主力合约持仓量19.4万手，较前两周增加6.6万手。

  国内整体油脂库存仍处于近五年历史低位，截至4月16日，豆油商业库存57.32万吨，五年同期均值为116.55万吨，食用棕榈油库存42.08万吨，五年同期库存62.09万吨，全国菜籽油总库存28万吨左右。值得一提的是，三大油脂中，棕榈油表现最为强劲。受外盘强劲表现带动周五连棕延续上攻，主力合约收盘涨逾2%，持仓量增超2万手，市场仍处于极强的多头格局之中。

  在刘锦看来，目前棕榈油和豆油的价差仍在1163元/吨左右，棕榈油的替代性消费性能良好，这是吸引资金加码棕榈油的一个主要原因。“全球三大油脂消费主要是豆油，棕榈油和菜油，其中豆油和菜籽油由于原料供应紧张的原因，美豆期末库存1.20亿蒲式耳，处于7年低位，加拿大菜籽供应尚不能确定产量，只有棕榈油处于增产期，用于弥补另外两大油品的短缺。”刘锦表示，近期南部半岛棕榈油压榨商协会发布的数据显示，4月前20天马来西亚棕榈油产量比3月同期下降0.1%，单产增0.88%，出油率下降0.19%，产量增幅由正转负，进一步点燃了市场对未来油脂供应紧张的预期，棕榈油在三大油脂中领涨。

  “鉴于五一假期即将来临，市场或将有一定的调仓规避假期不确定因素。”刘锦称，但是油料供应的紧张格局仍在，美豆种植阶段的天气升水炒作仍在，国内油脂库存仍在建立过程中。在她看来，后续油脂价格回调幅度有限，有回调仍是买点。

苯乙烯期货重拾上行态势

  值得一提的是，昨日苯乙烯期货低开高走，经历了周四的弱势调整后，苯乙烯期货再次反转上行。

  “苯乙烯期货近日的回调更多源自下游对高价原材料强烈的负反馈。”国泰君安期货分析师黄柳楠说，在过去两周苯乙烯价格持续上涨后，三大下游里PS（尤其是GPPS）的利润已经被挤压成负值，EPS的利润也所剩无几。下游利润的大幅收缩逼迫相应工厂开工出现下滑，我们也看到华北、华东诸多PS、EPS工厂开工本周出现不同程度的下降。”这意味着短期苯乙烯供需平衡出现趋势性扭转，缺货的格局或逐步缓解。 对此，一德期货分析师任宁也认为，苯乙烯的基本面情况可以用一句话概括“外强内弱，上游强下游弱”。

  据任宁介绍，本周以来下游对高价原料表现出跟涨乏力的态势。对于下游来说，成品库存消化相对缓慢，跟进订单不佳，采购原料意愿不高，这与之前3月中的聚烯烃类似，不同之处是苯乙烯的货源比聚烯烃少，所以调整幅度也不大。“不过，苯乙烯供应端紧缺的状态暂时难解决，且华东库区仍在装船出口，库存同比低位的情况预计将延续至月底。”任宁称。

  就苯乙烯近两日的波动，中信期货分析师颜鑫认为是由“期货移仓换月”所引发的结构调整，而非趋势变化。具体而言，价格呈现“现货高位坚挺，2105合约回落，2106合约补涨”，其中“现货高位坚挺”反映苯乙烯库存偏低、供需紧缺的状态尚未根本改变，而“2105合约回落，2106合约补涨”则是由2105合约多头在即将进入交割月之际主动向2106合约移仓所导致的结构变化。

  从基本面来看，“苯乙烯供需紧缺缓解，原料纯苯继续强势”是合理的预期，生产端旭阳、宝来检修重启与泉州、中海壳负荷提升将令供应持续回升，大沽也暂时推迟了苯乙烯的检修，而同时下游PS工厂却因利润挤压而不得不被迫降负。

  “从这一角度来看，苯乙烯紧缺缓解应是趋势，现货价格当前的高利润很难维持；纯苯方面，国内苯乙烯开工提升会进一步加速纯苯的去库，对纯苯价格产生提振，对此近期外盘已经作出示范，浙石化二期作为年内纯苯主要的增量供应也有消息将推迟至6—7月，因此市场对纯苯普遍有保持强势的预期，价格本身也在节节走高。”颜鑫说。

  在颜鑫看来，苯乙烯基本面4月末仍维持继续去库，5月平衡略松，但若价格回落至下游PS工厂能接受的范围可能也不会出现供过于求，6月开始逐渐趋于过剩但前提是纯苯供应能够跟进，因此供需拐点可能出现在6月前后，但很大程度将取决于纯苯。

   “如果仅仅从苯乙烯的供需格局看，当前的绝对库存依旧偏低，短期缺货的风险并未彻底解除，就此开启一轮弱势调整的确定性并不高。”黄柳楠表示，虽然随着5月新装置的投产和进口的恢复，出现库存回升的可能性较大，苯乙烯存在明显的下行驱动，但累库的速度依旧存在较大不确定性。

  黄柳楠认为，苯乙烯期货在主力合约切换变成连续月换月后，期现回归节奏和多空预期博弈时间窗口改变。考虑到苯乙烯极低的库存消费比，这种情况下06合约暂时维持振荡格局的可能性较大，即若大幅走强将面临终端下游降负的强烈抵制，持续走弱将面临低库存消费比下的缺货风险。

  “如果从更长的时间维度来看，当前苯乙烯供需端已趋于明牌，供应提升的节奏、幅度比较明确，下游让利的底线已被市场反复试探，未来出现大幅变盘的驱动更可能源自宏观情绪的变化。”黄柳楠说。

  事实上，不只是苯乙烯，包括聚烯烃、乙二醇等诸多化工品的终端需求均不及预期，印度、巴西疫情再度失控下市场正重现校验二季度经济的复苏力度。如果疫情的不利影响超出市场当前预期，届时包括原油在内的诸多商品或再度面临一轮大幅下跌，这种情况下苯乙烯期货下行也不可避免。