这家纺织制造业巨头、山东老牌民营企业最近有点烦，在信贷和债券市场双重紧缩下，面对即将到期的19亿债券回售以及百亿短债压力，其火速引入国资背景股东入股35亿来一解燃眉之急。

　　01国资紧急入股

　　10月17日，山东如意科技集团有限公司(下称“如意科技集团”)连发多份公告。

　　公告称济宁市城建投资有限责任公司(下称“济宁城投”)受让北京如意时尚投资控股有限公司持有如意科技集团的26%股权，股权转让价款35亿，交易完成后济宁城投将为第二大股东。

　　与此同时，济宁城投还表示，将为如意科技集团“15如意债”提供全额不可撤销的担保，担保的金额以该债券自第五年(2019年10月23日投资者回售完成后)的存续规模为准。

　　基本条款“15如意债”是如意科技集团2015年10月发行的一只公司债，发行规模20亿，目前债券余额19.03亿元，期限为3+1+1年期，本券将于2019年10月23日面临票面利率调整和投资者回售选择。

　　引入的新股东济宁城投是济宁市国资委100%控股公司，2018年末总资产为454.92亿元，净资产192.86亿元。

　　10月23日是“15如意债”回售和利息兑付日，为何要在这前夕紧急引入国资新股东？业内有种说法是如意科技集团即将到期的债券兑付压力太大，急需地方融资平台对企业输血，通过股权和土地抵押，进行的明股实债融资。

　　据《小债看市》统计，除了“15如意债”，如意科技集团存续债券还有4只，总余额为57亿元，以行权口径计算年内将到期余额有37亿，兑付压力确实不小，目前如意科技集团主体和债项信用等级为AA+，评级展望维持稳定。

　　02资金链紧张

　　如意科技集团是全球知名的创新型技术纺织企业，拥有国内A股如意集团(8.630, 0.15, 1.77%)(002193.SZ)和日本东京主板、巴黎泛欧交易所SMCP3家上市公司，是国内唯一一家集毛纺、棉纺、印染、化纤、服装、针织、家纺等纺织行业门类齐全直至终端品牌运营的销售收入过百亿的企业。

　　如意科技集团属于中外合资企业，济宁城投入股前，山东如意国际时尚产业投资控股有限公司为第一大股东，持股53.49%，邱亚夫为如意科技集团法定代表人和实际控制人。

　　如意科技集团资金链到底紧不紧张？截至上半年末，其账上货币资金88.87亿元，但其中46.9亿为受限资金，可用资金仅41.97亿元。

　　2018年，如意科技集团盈利能力略有下降，实现营业收入342.82亿元，同比减少4.07%。

　　2019年上半年实现营业收入203.39亿元，同比增长15.57%；归母净利5.49亿元，同比增长20.53%；经营性现金流流入8.88亿元。

　　银行授信方面，截至2019年6月末如意科技集团共获银行授信187亿元，未使用授信31.3亿元。

　　从以上资金来源看，如意科技集团目前可支配资金仅82.15亿元，但其面临的银行借款等短期债务压力就有101.37亿元，整体有息债务更高达271.58亿元，可以说偿债压力巨大。

　　但别忘了，如意科技集团旗下还有三家上市公司，直接融资能力较强，但其所持股份不是被质押就是被法院冻结。

　　截至2019年6月10日，如意科技集团由于诉讼财产保全，被冻结银行存款及持有的如意集团(002193.SZ)股份，共计2.85亿元。

　　数据显示，如意科技集团、山东如意毛纺集团有限责任公司和山东济宁如意进出口有限公司为一致行动人，三者持有的如意集团(002193.SZ)股份已经悉数被质押，质押率为99.55%；并且如意科技集团所持23.12%股份因诉讼已被法院冻结。

　　在今年一季度末，为缓解流动性压力，如意科技集团出售所持澳大利亚库比49%股份，并称还会通过将旗下工业地产、莱卡项目资产证券化，变卖非主业优质资产等方式来增强流动性及变现能力。

　　看来，如意科技集团确实流动性出现了危机。

　　另外值得注意的是，山东民企间的“互保”风险。

　　目前，如意科技集团对外担保余额为21.6亿元，其中“菱花系”担保余额12.35亿元，“裕龙系”担保余额5.80亿元，“中亿系”担保余额2亿元。

　　如意科技集团担保企业大部分为“互保”民营企业，并且部分企业已经多次被列入失信被执行人名单，如意科技集团存在担保代偿风险。

　　03济宁富豪邱亚夫

　　前身为1972年的山东济宁毛纺织厂，如意科技集团2015年被评为“中国纺织服装企业竞争力排名”第1位，中国跨国企业100强第59位，中国制造业500强第142位，行业地位显著、竞争优势明显。

　　1975年，年仅17岁的邱亚夫成为济宁毛纺织厂的一名普通工人，他19岁当车间主任，24岁到西北纺织工业大学读书，从调度员、车间主任到厂长助理一路升迁。

　　1992年，这家老国企经过公司化改造后取名“如意”毛纺集团。

　　五年后，39岁的邱亚夫掌舵如意毛纺集团，但当时全国毛纺织产品严重过剩，他面对的是一个资产质量严重落后的烂摊子和3000名嗷嗷待哺的工人。

　　其后，邱亚夫开始对如意毛纺集团改制，大刀阔斧裁员近三分之一、革新技术扭转颓势。2007年12月，如意集团在深交所上市，成功登陆资本市场。

　　2009年，邱亚夫控制的济宁如意投资受让深圳市光海服装有限公司持有的如意科技44.64%的股权，成为如意科技集团的控股股东，邱亚夫成为实际控制人。

　　完成对如意的实际控制后，邱亚夫开始了一系列的海外并购，意大利、英国、法国、日本四大时尚之都的高端品牌，如意收购了三分之一。

　　2018年2月，邱亚夫又收购了瑞士奢侈品牌Bally，大手笔的海外并购使得如意的投资性现金流大幅流出，据《小债看市》统计十年间共计流出424.7亿。

　　同时，频繁并购后的如意科技集团资产大幅增长，如今总资产已接近700亿，是“中国纺织行业的领军企业”；销售收入从1998年的2亿元到2016年突破500亿元，20年增长了260倍。

　　但在目前国内经济下行压力和收缩杠杆大背景下，如意需要把大举扩张的脚步慢下来了，再加上民企融资环境欠佳，如意通过资产出售、战略入股等手段管理好现金流为第一要务。