报业辛迪加报道。在去年两年里，全球经济呈增长之势，但处于快速增长和回落的摇摆之间。我们可能仍处于IMF所称的“新平庸”或是中国所称的“新常态”时期。但美国、欧元区、日本和主要新兴经济体的经济活动开始呈上升之势。在新的刺激措施拉动下，中国经济增长保持稳定。印度和其他亚洲国家，甚至是俄罗斯和巴西的经济均在趋好。从全球近期经济数据来看，全球经济增速在加快。但如一些经济下行风险变为现实，则全球经济可能从目前的增速状况转为另一个衰退。

　　首先，市场显然是对特朗普过于乐观。特朗普将不可能兑现其激进的增长政策承诺，其调整任何政策只会产生有限的影响，美国经济增长率要从2%上升到3%几乎不可能。与此同时，市场低估了特朗普政策的风险。例如，美国政府可以继续实施贸易保护主义措施，其会促发贸易战，控制移民会损害劳动力供应，进而对经济增长造成负面影响。特别是，特朗普可能会继续介入企业的微观管理，这会干扰私营企业的投资、员工招聘、生产和定价，其财政政策建议将会为已接近充分就业的经济提供过度的刺激措施，这会迫使美联储加快提升利率，提高长期借贷成本和促使美元升值，进而使美国经济复苏偏离正轨。

　　其次，市场也低估了当前的地缘政治风险，这很多来自特朗普混乱和充满风险的外交政策。美国和朝鲜的军事冲突现在看来可能性很大，美国和伊朗的外交或是军事冲突可能性也很大，并可能引发石油供应短缺，或是美国和中国的贸易战升级为一个较大的地缘政治冲击。

　　第三，中国开始了新一轮信贷推动的固定资产投资以稳定经济增长，这意味着从中期看中国必须处理更多不良资产、债务、杠杆和过剩产能。中国将会优先考虑经济增长和稳定，而将经济再平衡和执行结构改革放在次要地位。但如明年中国不进行结构性改革和控制债务增长，中国经济将再次面临硬着陆的风险。

　　最后，荷兰和法国的大选结果减少了民粹主义政党在欧洲上台执政的风险，但欧盟和欧元区仍未走出经济困境，同时市场担心意大利今年秋季大选反对欧元的五星运动党获胜，欧元区将再次面临解体风险。