大连商品交易所王玉飞会上介绍了棉花贸易趋势和操纵实务．以下为王玉飞的演讲全文实录：

　　【王玉飞】：各位来宾大家中午好，非常有机会受主办方的邀请，在这里跟大家共同探讨期货与棉纱贸易之间的关系，当今的现货市场要么产能严重过剩，要么很多产品受到国家政策的影响原材料价格成本非常高，比如玉米大豆，棉纱有没有一个市场可以规避企业价格风险，给你合理的转移呢，有，就是期货市场。

　　世界上的期货市场很多，这样的期货市场都能够实现这样的功能码？我们说也不是。下面我就给大家介绍一下期货市场服务实体经济的思考与体会。

　　主要是三个方面的内容，一个是中国期货市场及大商所发展概况，第二期货市场服务实体经济的思考，第三他的实践。

　　中国期货市场起源于上个世纪90年代，经过20多年的发展，目前2013成交量达到20亿手，成交额达到267亿元，是世界上最大的商品期货市场，如果说做商品期货，中国就是世界唯大。

　　大商所成立于1993年，经过21年的发展，目前是世界最大的 商品期货交易所，经过两次清理整顿之后，有幸保留下下来2007年大商所上市了，实现了由农产品交易所向综合交易所的转变（同音）

　　如今大商所的交易量稳步增长，2013年我们的交易量是7亿手，在全国各家交易所当中排名第一，在全球交易所当中，我们的排名列为11位。这是大商所的会员和交割仓库分布，一个期货交易所有严格的管理体系，有交易所有会员单位有客户，有完成商品的质量标准，有他的制度，还有它的交割仓库。我们现在下属174家会员，涉及交割仓库182个，客户将近180万。

　　国家对于大商所的发展也提出了更高的要求，期货市场的两大功能，一个是价格发现一个是套期保值，这两句话业内已经很熟悉了，大家听的也很多，但是做起来确实非常难，我们说价格发现，如果一个市场没有很好的流动性，根本实现不了价格发现，都没有人成交，谈什么价格呢。如果市场没有很好的流动性，企业套期保值也无法实现，他的交易量很小，根本一个企业的规模产量规模在这个市场上都无法实现成交，更谈不上套期保值，所以说这两大功能需要有期货市场很好的交易规模，很好的流动性做支撑，我们说在价格利用上，因为现货市场给的是过去的价格，和今天的价格，而期货市场恰恰给予你的是未来的价格。那么我们交易所的合约的期限，从一年到一年半，最长是一年半的合约，通过我们交易的客户，我们现在开户180万，通过交易的40多万个客户，给出了远期的价格，是他们在全球供求关系生产加工贸易模式国家政策综合分析基础上给出的价格，所以这个价格应该是很具有真实性的，当远期价格贴水的时候，企业采购的时候要减少库存，反之要增加库存，这是一个采购的策略。

　　套期保值，主要是转移价格的风险，价格波动是非常大的，对于企业来说，规模不断增加，但是产能过剩的情况下你的价格是卖不出好价钱的，对于采购来说，原材料价格不断增加，利润怎么保证，我们说期货市场因为他给了你远期的价格，结合企业贸易生产情况合理的做一个判断，在期货市场合理的进行价格锁钉，这样就能够实现平稳的运行，保证企业平稳的利润。

　　期货市场要想发挥这样的功能，我们提供这样的平台，要有流动性，还要有一定的商品属性，我们在合约的设计方面，我们要严格参照主流产品，比如说交易所设计的大豆豆油，都是现货市场量最大的品种，比如沙县也是，要么是经书面（同音）要么是铺书面（同音），现在我们交易所在棉纺织领域也在做认真的研究，我们必须要最大的有代表性价格的产品，交割制度上结合市场贸易模式，不同产品的模式是不同的。如果脱离了贸易模式，比如说，现货市场是工厂对着企业流还是农产品从产地种出来，经过仓库环节再往下分流，贸易模式是不一样的，那么在前者来说，有工厂是一个加工品，我们就要搞厂库交割，以工厂作为交割库，如果是一个生产性原粮产品，可能要搞仓库交割，从交割布局来说也是根据物流变化，一定是在物流节点上。

　　第二点，期货市场上丰富了金融市场的工具，资本市场一个完整的应该包括证券期货保险和银行地银行给企业提供资金，保险提供发生意外时候的财产损失，证券市场保证上市提供融资，期货市场解决你的价格风险的规避问题。

　　期货市场很多人说他是一个高风险高收益的市场，我们的市场一般来说，全世界的市场也是这样，保证金只有5-10%，有这么低的保证金，来做，扩大20倍的交易，风险是很大的，但是作为企业来说，作为产业客户来说，因为你对于现货市场的价格信息，生产贸易加工流程非常熟悉，而期货市场一个成熟的产品，应该是跟现货市场的相关性是非常高的，所以在这样的情况下，期货市场一定是反应了现货市场的实际，在这种情况下，你所做的交易，应该说胜率也是很大的，我们市场上有过统计，产业客户的营利率是比投机客户还是要高一些的，尽管他是一个零合的市场，具有博弈性。

　　期货市场，投机，很多人认为期货市场投机过渡，存在没有必要，实际上我们认为这个市场，如果我们的棉纺织企业转嫁风险，没有投机者给你承担风险，你是实现不了的。像已经上市的很多产品，正是因为有投机者的存在，很多产业客户才能把风险合理转嫁，否则基本上没有机会。

　　另外他还进行了投资工具的合理的配置，全球一大笔的资金在这里做基金，对冲基金，都是在期货市场，做着品种的套利交易，跨市场的，跨月份的，品种产业链的等等。我们大商所在11年的实践当中做了很多事情，首先产品服务企业，必须上市更多的产品，我们现在已经上市了15个，涉及50多个产业，特别是油脂加工、饲料加工等等。，值得自豪的是我们形成完整的油脂油料产业链，油脂企业生产的原料是大豆，加工出来的产品是豆油，形成完整的产业链，这样在市场上，风险完整的转移了。中国的大豆产业，每年成倍的增长，非常的快。去年6340万吨，现在美国农业部的数据已经7200万吨，进口大豆量超过1亿吨，已经指日可待，企业已经没有风险了。企业生产出来的产品最怕价格暴跌，04、08年经历了两次大豆价格的暴跌，第一次亏损了80亿，但是第二次没有亏寸而有营利15.06亿元，很好的规避了风险。

　　另外，企业的参与度也是非常高，85%，贸易企业在我们期货市场参与度可以达到94%，期货市场还有一个非常重要的作用，能够使产业越做越大，产业规模越来越大，04年油脂企业的家数是596家，12年的时候，今年13年底，1000吨以上的加工企业就变成了128家，产业集中度越来越高，1000吨以上的企业当中，90%以上都参与了大商所的期货交易。

　　另外我们为了服务三农方面还做了一些活动。

　　最后，我们还做了千厂万企市场服务工程，交易所对于千千万万和品种相关的产业客户都做了辅导，做了大量的认真仔细的培训，尽管在过去的20年中我们的交易所在服务产业方面做了一些工作，但是我们还感觉到不足，我们现在有很多产品，比如说棉纺织行业领域的很多产品大商所还没有上市，现在正在紧锣密鼓的研究，利用大商所的优势管理能力，我们的技术优势，我们的业务优势，为更多的产业客户提供一个很好的平台，为服务实体经济添砖加瓦，谢谢大家。