走势回顾

　　上周(6月9日~6月13日)，上证综指上涨2.01%、深证成指上涨2.29%。纺织服装板块上涨1.38%，其中纺织子板块上涨1.02%，服装子板块上涨1.60%。纺服日化板块重点个股涨跌幅前三位为上海家化、青岛金王、飞亚达(5.50%，5.14%，3.81%);后三位为卡奴迪路、美盛文化、朗姿股份;

　　行业信息

　　1. 2014年5月全国社会消费品零售总额同比名义增长12.5%;2. 5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.7%;3. 2014年1~5月纺织业工业增加值同比增长7.0%;4. 利郎主品牌冬季订货额取得双位数高增长;5. 快时尚品牌H&M 二季度销售超预期增19.6%;6. ZARA 母公司首季利润下滑7.3%，降幅5年来最大;

　　本周观点

　　5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.7%.服装类、化妆品类增长有明显回升之势，均为14年以来最高月度增速，分别达5.2%与9.0%，且领先商场整体零售增速，服装类增速环比提高3.9个百分点，化妆品增速较4月(-6.9%)大幅好转。目前整体零售环境依然承压，能否持续回暖仍有待后期跟踪。

　　上周我们跟踪了上海家化、飞亚达、奥康国际、报喜鸟等公司，同时召开了聚美优品电话会议。上海家化发布了谢董事长上任之后经过重新梳理的新战略，将聚焦两大超级品牌佰草集和六神，两个大品牌美加净和高夫，以及一个新品牌启初，大流通事业部未来5年自有品牌目标从26亿到50亿;佰草集事业部希望重回20%以上的年复合增长率到18年达到45亿元;同时兼并收购目标带来20亿的销售增量。

　　飞亚达自有品牌今年以来势头良好，量价齐升;同时电商发展较快，并逐步向电商平台方向发展，做到渠道上的无缝覆盖。名表零售逐步企稳，目前仍处于调整阶段，但整体库存处于合理状况且优化进度显著。奥康国际加盟转直营将于下半年结束，目前渠道布局更加合理，国际馆经营优势逐步显现，后期重点关注国际馆建设进度及电商战略推进。报喜鸟主品牌经营稳健，Hazzys 今年有望继续较快增长，加盟商库存改善明显，未来公司将重点在产品性价比及坪效方面优化提升。

　　我们维持6月国信纺织服装及日化行业的组合(等比例配臵):飞亚达、森马服饰、富安娜、探路者和上海家化，上周组合上涨2.41%，跑赢行业指数1.03%.飞亚达自有品牌受益中产阶级迅速崛起以及三四线消费升级增长迅速，名表零售企稳;森马服饰休闲企稳儿童产业链打开新成长空间;富安娜主营稳健、长期竞争力显著、价格重心下移有助提量业务更为健康;探路者户外服装主业继续较快增长提供安全边际，战略转型持续推进;上海家化前期情绪波动较大，随着新战略的发布和核心业务团队稳定，估值有望逐步修复.另外建议跟踪关注青岛金王在化妆品行业的推进动作.下周提示:6月18~19日国信证券将在上海举行2014年中期策略会，我们邀请了奥康国际、朗姿股份、美邦服饰、森马服饰及海宁皮城等上市公司，欢迎报名参加。