氨纶为性能优良的化学纤维，纺织工业必不可少。氨纶为聚氨酯弹性纤维，具备高弹性，可拉长6-7倍并可再恢复。常与其他纤维如棉纤、涤纶等一起混纺，是现在纺织服装工业不可或缺的“味精型”纺织原料，并逐步应用于医疗、汽车等领域。

　　消费升级，下游回暖，氨纶需求持续向好。随着人均收入水平提高，服装消费升级，氨纶应用领域扩展，需求快速增长。2012年国内氨纶表观消费量为28.1万吨，2003~2012年氨纶需求年复合增长率达13.9%。2013年以来，国外经济环境好转，纺织服装出口逐渐向好，氨纶下游经编、花边和包纱等开工负荷提升，行业迎来复苏。2013年1-6月，国内氨纶产量为21.6万吨，同比增长26.3%。展望未来，在出口复苏和国内面料消费升级的趋势下，氨纶需求仍有望保持10%以上增长。

　　产能增长放缓，行业供给紧张。氨纶行业经历了2010-2012年快速扩张之后，行业景气下行，2013-2014年产能扩张放缓，行业发展回归理性。2013年行业仅有不超过1万吨/年产能投放，2014年仅有1.8万吨/年产能投放，产能增速分别为1.7%、3.4%，明显趋缓。在需求的拉动下，行业开工率维持满负荷，库存位于低位，随着9-11月旺季到来，供给将持续紧张，将驱动氨纶价格继续上涨。目前氨纶40D主流售价5.2-5.5万吨/年，未来有望涨到6.0万元/吨。

    原料PTMEG产能大跃进，利好氨纶行业。PTMEG占氨纶生产成本近50%。2012年，国内共拥有37.7万吨PTMEG产能，基本可以满足需求。未来2-3年，国内将新增51.2万吨/年PTMEG产能，大大超过国内需求。预计随着PTMEG产能扩张，PTMEG价格易跌难涨，氨纶价差有望持续扩大。   推荐华峰氨纶和泰和新材。氨纶价格每吨上涨1000元，将分别增厚华峰氨纶EPS 0.051元、泰和新EPS 0.044元、友利控股EPS 0.028元、新乡化纤EPS 0.016元。按照业绩价格弹性，我们重点推荐华峰氨纶和泰和新材。

    风险提示:需求下滑风险;原料价格波动风险。