业绩大幅增长，符合市场预期。2013年1季度，公司实现主营业务收入372.32百万元，同比增长4.38%，实现归属于母公司股东的净利润为13.39百万元，比上年同期增长161.74%，扣除非经常性损益的净利润同比增长约137%，每股收益为0.03元。 

　　氨纶量价齐升，毛利率提高。报告期，公司净利润大幅增长的主要原因为是氨纶量价齐升，毛利率提升。根据百川(微博)资讯数据统计，1季度氨纶40D产品均价同比增加约3.43%，根据收入增速推测公司氨纶销量略有增加。2013年1季度，公司毛利率为14.26%，同比增加4.31个百分点，部分受益于原料价格的下降，扩大价差。 

　　氨纶业务:将受益于行业供需改善，景气度回升。行业扩产高峰已过，进入去产能阶段，预计产能增速将显著下滑，2013-2014年年均复合增速约为2.4%，下游需求改善，今年1-2月服装产量增速为26.33%，服装及衣着附件:出口金额增速为35.30%，3月环比回落，但也有19.40%的增速，预计氨纶行业需求增速可逐步恢复至10%以上。 

　　芳纶业务:不断开拓下游市场，提升业绩。公司目前有5600吨间位芳纶，3000吨差别化间位芳纶工程项目在建设中，2012年已开始贡献部分业绩，预计2014年产能合计将达到8000吨;1000吨对位芳纶产品预期也将逐渐贡献业绩。公司将推进该产品在消防、救援、军警、产业防护等领域的应用，巩固在汽车等领域的现有优势，扩大在防弹、防护等领域潜在优势。 

　　盈利预测及投资评级。根据我们的预测，2013-2014年公司净利润增速分别为62.98%、40.92%，每股收益分别为0.19/0.26元，对应4月25日收盘价(10.3元)，市盈率分别为55.67/39.51倍，鉴于公司未来业绩增速较好，业绩有超预期的可能性，市场或认可公司较高的估值，暂维持“增持”评级。 

    风险提示。氨纶下游需求改善、芳纶应用推广进程低于预期。