过去三年，全球最大的经济体--美国、欧元区和中国--所奉行的政策，都可用一个令人生厌的委婉语来形容--“拖延时间”，这是政策制定者们所钟爱的做法。政策制定者们始终避免做出艰难的决策，而对于解决其根本的经济、金融和财政问题来说，这样的决策是必不可少的。 
  
　　美国已延迟了其财政整固，并回避了一些恢复潜在增长率所需的结构性改革--比如向基础设施、教育、技术领域投资和改革能源政策。欧元区一直拒不承认这样一个事实--其部分成员国已失去偿债能力，并且无法在货币联盟当中生存与发展。中国始终坚持人民币汇率低估的做法，以支持出口和以投资驱动的增长模式。在这种模式中，储蓄率过高，消费则严重不足。 
  
　　在上述三大经济体中，政治方面的制约因素--美国总统大选在即，中国将在2012年底进行领导人换届，而欧元区17国政府和联盟无力实施连贯的政策协调，各国将相继举行选举和政府换届--使得领导人们避免艰难决策所引发的短期痛苦和政治代价，因为其收益只能在中期之内才能显现。 
  
　　人们将会发现，在2012年，这种“拖延时间”的做法是一种零和游戏。当国内需求疲弱，去杠杆化或结构性限制妨碍私人或公共消费时，所有国家都会希望通过本币疲软以推升净出口，从而恢复增长。但是，如果一种货币走弱，必然有另一种货币走强；此外，如果一国的贸易平衡得到改善，必然有另一国的贸易平衡恶化。因此，汇率方面的紧张态势有可能引发汇率战，并最终导致贸易战。 
  
　　所以，在2012年，市场压力和彼此冲突的政治约束的综合作用，将使“拖延时间”变得更加困难。欧元区少数成员国可能必须强制性地重组其债务，甚至考虑退出欧元区。中国的经济增长放缓，可能会接近于一次硬着陆。而可能令美国市场更为担忧的是，政治僵局会阻止政策制定者采取必要行动，使美国无法摆脱难以维系的“双赤”局面。 
  
　　如果世界最大的这些经济体继续同样的做法，打算再拖延一年时间，问题将会变得更大、也更为棘手，最终将走进死胡同。最迟到2013年，或许就在2012年，一场由美国双底衰退、欧元区局面混乱和中国硬着陆构成的完美风暴可能就会来临。