8月也很可能是“类滞涨”阶段走向尾声的转折点， 而快速的经济下滑是主因，同时引致通胀下滑的超预期，这一般会持续三个月的时间，而通常市场在这个过程中存在最后一跌和中期的底部。
　　全球经济降温态势仍在延续，国内通胀形势严峻，宏观调控政策力度不变，纺织行业用棉需求难以提升，加上年度末期商业库存水平较高，棉花(20250,15.00,0.07%)企业销售欲望加强，若后期新棉长势保持正常，棉价仍存在下行空间，但经过近几个月来的持续大幅下跌，棉价正逐步接近合理区间，特别是在国家收储等因素支撑下，后期跌势有望放缓。
　　第一部分 8月份行情回顾
　　8月份，郑棉经历了上旬的快速下挫后，跌势趋缓。整体上看，全球宏观经济持续疲弱，局部性危机不断出现，主要经济体失业率高企；国内通胀水平仍然较高，纺织行业运行乏力。鉴于新棉上市日益临近，国家收储政策临阵待发，影响棉价各种因素错综复杂，下一步行情走势迷雾纷呈。
　　商品市场方向感并不明确，资金似乎不愿意在美联储公布下一个计划之前轻易出手。此外，市场还非常关注飓风“艾琳”在本周末对弗吉尼亚州和南北卡罗来纳州的影响，如果路径与1999年相似，那么预计未来几天棉花产区将出现大风天气。从技术图形看，12月合约当天的最低价格102.99美分创下9个交易日以来的最低水平，虽然棉价跌破了18日价格均线，但大多数指标表明市场还远未达到超卖程度。预计12月合约的长线支撑为101.81美分，近期上方阻力为40日价格均线。
　　第二部分 基本面分析
　　一、宏观方面
　　从我们以往的宏观周期定义上来说，滞涨是一个经济增速下降、而通胀持续高企的过程，而从 7 月的 CPI 来看，8、9 月份通胀同比回落是大概率事件。在通胀高点可见的形势下，典型的滞涨状态结束是确定性较大的， 但是 “类滞涨” 的概念能在多久的时间上维持仍有疑问，这是一个经济增速缓慢下滑，而通胀亦下滑很缓慢的状态。对此，我们认为本月累积至此，诸多不同层次的迹象已表明，8月也很可能是“类滞涨”阶段走向尾声的转折点， 而快速的经济下滑是主因，同时引致通胀下滑的超预期，这一般会持续三个月的时间，而通常市场在这个过程中存在最后一跌和中期的底部。
　　二、现货市场
　　目前，国内主产棉区棉花整体长势良好，其中黄河流域棉区长势好于去年同期，若后期天气正常，单产有望增加；长江流域棉区受天气状况不佳影响长势一般，湖北、湖南、江苏、安徽部分地区棉花生长期较往年有所推迟，但整体长势未受影响；新疆棉花长势较好，部分地区已有棉桃吐絮，若后期天气状况良好，预计籽棉单产将高于去年。根据中棉所和国家棉花产业技术体系，于2011年8月中旬定点监测湘、鄂、皖、赣、苏、豫、冀、鲁、晋、陕、新、甘、辽等16省133个县(团、场)4100户棉花长势情况，结合对西北、长江和黄河的考察，中国棉花生长指数(CCGI)8月为116，成铃数13.3个/株，苗情好于去年同期近一成半多，与常年(前8年)比为109，好于常年近一成，丰产早熟走向加强。只要后期不出现流域性的持续阴雨寡照天气，今年将是一个丰收年景。预计产量将达739.02万吨。从数据看，本年度我国棉花增产基本是板上钉钉的事了。
　　棉纱市场方面，市场分歧依然，广东、福建地区纱线产销气氛向好，而江浙地区整体成交气氛一般，目前棉纱价格多数显稳为主，局部纺企有300-500元/吨试探性调涨操作，其中针织用C32S广东佛山税前市价提至25500元/吨，个别交易已有成功调涨。另外此轮补库全棉纱主要集中普梳产品，如C21S、C32S、C40S等纱，当前该类纱线库存充足，多数纺企在此轮行情中，库存压力明显减少。而精梳纱量价表现相对缓慢，其中JC40S当前税后主流仍在31000-31500元/吨。而人棉纱近期价格持续坚挺，其中针织用R30S税后市价在23500-24000元/吨居多。由于销售不畅，且承兑汇票的比例增加，纺织企业普遍反映资金较为紧张，为了减缓经营压力，一方面纺织企业加大对本身原料库存的消化，另一方面关停比例有所上升。调查显示，该月67%企业减少了棉花库存，27%棉花库存与上月持平，仅6%的企业由于各种原因库存量略有增加。该月棉花库存在15-30天的企业所占比例最大，为41%；库存量在30-60天的占比29%，环比减少3%；库存小于15天占比27%，环比增加3%。全国纺织企业棉花工业库存量为85.03万吨，环比减少5.75万吨，同比减少18.21万吨。截至7月底，我国棉花商业库存还剩余135万吨，高于去年同期120万吨。而且135吨的棉花库存足够纺织企业1个月的用量(7月底距离新棉上市还有一个月的时间)。
　　从美国农业部最新公布的8月份报告来看，整体是偏空的。全球棉花消费量的减幅超过产量的减幅，本年度和下年度的棉花期末库存调增，但全球棉花的库存消费比仍低于历史平均水平。
　　第三部分 行情展望
　　郑棉可能由跌市转为平衡市。现在棉纱和棉花库存的清理都在加速，而新棉花年度将到来，新疆等地开秤依托国储价确定18000元/吨的成本。现在全国形成了三个价格层次：大纺织厂外棉和小型200加工厂皮棉，确定的价格在18000元/吨以下；中型400加工厂，皮棉成本在18000元/吨–20000元/吨，以交储和仓单为目标确定成本价；纺织厂即期利润值改善后，20000元/吨以上(现阶段纱价21500元/吨)也能保本，期货最低价应在19500以上。10月份产业形势逆转前不会出现反转行情。
　　综上所述，全球经济降温态势仍在延续，国内通胀形势严峻，宏观调控政策力度不变，纺织行业用棉需求难以提升，加上年度末期商业库存水平较高，棉花企业销售欲望加强，若后期新棉长势保持正常，棉价仍存在下行空间，但经过近几个月来的持续大幅下跌，棉价正逐步接近合理区间，特别是在国家收储等因素支撑下，后期跌势有望放缓。