刚刚公布的4月份宏观经济数据比较奇怪，传递出的信息是矛盾的.一方面M2的增速回落，而另一方面实际上新增贷款的回升幅度是不小的.数据显示，今年1-3月的新增贷款与去年同期相比是回落了40%，而1-4月的新增贷款同比则回落32%.说明4月新增贷款增幅的反弹.所以从这个角度上看，央行是应该上调存准的.我们注意到4月的企业贷款增加幅度尤其较大。 

　　但我们认为央行不宜轻易打乱调控的节奏，加快收紧有可能引发市场的恐慌，担心是不是有什麽特别的情况需要控制.我认为今天股市就可能是提前反应。 

　　我们仍预计6月左右央行会加息一次，加息步伐不宜过快，因为过快反而会进一步加剧人们的通胀预期。 

　　--渤海证券宏观经济分析师 杜征征:  

　　央行这次上调存准超出市场预期，我们认为主要还是因为流动性过剩，通胀压力比较大.虽然央行重启了三年期央票，但是不论三年期央票还是一年期央票回收流动性的成本都比较高.4月份M2虽然有所回落，但是我们认为这是暂时的。 

　　预计6、7月份，CPI可能冲到今年的高点，超过5.5%，而二季度的平均水平在5.2-5.3%之间.寄望通胀水平有所回落恐怕最早也要到四季度。 

　　明天的股市可能开盘会低开，之後弱势震荡。 

　　--华创证券宏观经济分析师 华中炜:  

　　主要人民币加速升值和贸易顺差的背景下，预计5月外汇流入依然较多，同时5月资金到期量依然会处于高位，对冲压力依然较大。 

　　由于6月份银监会对商业银行实施日均存贷比考核，如果月末调整的话对市场影响较大，估计这是央行本月提前进行准备金率操作的原因之一。 

　　--华宝信托宏观分析师 聂文 

　　此次上调存款准备金率出于意料之外，本来以为会到6月份再上调.估计还是因为PPI增速超出预期，说明管理层将流动性仍视为通胀的第一原因。 

　　虽然当前民营企业资金紧张，民间借贷利率高企，但银行系资金仍充裕，货币市场利率亦较低，主要是因为银行比较惜贷，另一方面，央行此举估计亦是要对冲国际热钱的流入。 

　　不过央行此举可能会一定程度造成实体经济的放缓，尤其对本已资金紧张的民营企业的影响更大。 

　　--申银万国首席宏观经济分析师 李慧勇:  

　　在通过三年和三个月央票回笼的同时，央行再次上调准备金率首先可以达到足额充分回笼的效果;第二个是与目前通胀居于高位有关.这个月通胀高于市场预期，沉寂了两个月之後通胀似乎有再次卷土重来之势.通过上调准备金率形成补充也是合情合理的;第三，我们猜测外汇占款仍然比较多。 

　　在通胀预期比较高情况下，预计二季度应该还会有一次加息。 

　　--中信证券债券销售交易部执行总经理 杨辉:  

　　考虑央行本周已经重启三年期央票发行来回收流动性，而央行今天宣布再次上调准备金率，这比其预期要早，将会对市场造成一定的影响。 

　　预计未来央行还有可能再次上调存款准备金率。 

　　--中国南充商业银行市场投资部副总经理 陈旭敏:  

　　目前回购利率已相对处于高位，央行上调准备金率可能引发市场资金过度紧张，尤其是在目前美元已经出现反弹的情况之下。 

　　**相关背景**  

　　--中国央行周四上午重启招标发行的400亿元人民币三年期央票，中标利率为3.80%.上次发行三年期央票是在去年11月25日，发行量10亿元，中标利率3.00%。 

　　--中国4月新增人民币贷款7，396亿元，高于此前路透7，000亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长15.3%，低于16.5%的路透调查中值，并较上月的16.6%明显回落。 

　　--中国国家统计局周三公布，4月CPI同比上涨5.3%，稍高于5.2%的路透调查中值，仅略低于上月创下的32个月高位;工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%，则略低于预期。 

　　--自去年10月以来，中国央行已连续四次加息。