近半个世纪以来，全球共发生五次景气大衰退，包括一九七三年的第一次石油危机、七九年第二次石油危机、九Ｏ至九一年的第一次波湾战争、二ＯＯ二年第二次伊拉克战争，以及Ｏ八年的金融海啸；其中有四次衰退与油价暴涨有关。

    石油危机之难以预测，主要是其背後都由政治事件造成，且全来自中东难解的政治纷争。部分政治学者认为，对阿拉伯人来说，伊斯兰教是最重要的，国家主义顶多排第二；中东人民绝不会接受一个非宗教的政府机构，所以也不会改变对西方的敌视态度，因而在管理国家与政府资产方面，同样不以效率为主要考量。

    虽然我们没有证据显示这是事实，却也没有足够的证据来反驳该论点。自上世纪初，奥图曼帝国瓦解後，阿拉伯世界至今尚未出现一个多元民主的政府。或许，埃及是最有希望成为具现代民主政治形式的阿拉伯国家。当前中东的政治动荡――仅有政权更替，而无政治改革――对油价的影响，值得我们关注。

    目前美国原油库存仍高，德州轻原油价格比北海布兰特油价低了五％至一五％，显见美国的石油供应仍不虞匮乏。不过，由俄罗斯、伊朗、伊拉克与委内瑞拉的经验来看，每当政权出现重大变革，油田都出现大幅减产现象；这些油井需要相当大量的投资与专业技术，一旦政治不安定，外资及外国技术专家都急忙撤离，原油产量自然受到冲击。因此利比亚，甚至其他中东油国的产量可能开始快速下降。

    沙乌地阿拉伯每日剩馀的原油产能达二百万桶，足以弥补利比亚短缺的油量；但利比亚可能会陷入内战，各方人马都将试图破坏对方占领的油田，此将让产油短缺成为长期现象。更何况，利比亚不会是中东唯一的雷区。美国联准会未必不乐见油价高涨，联准会希望核心通膨率（不含石油和食物）微幅上扬；目前联准会的核心通膨目标为二％，这表示含石油和食物的整体通膨水准得拉高至三％左右。

    过去几个月，金融市场对联准会是否升息、升息的时点，与何时退出量化宽松货币政策等议题，都还只是假设性的话题，如今则因通膨兵临城下而显得迫切。

    万一美国消费者元气仍未恢复，无力支付较高的食物价格，通膨或许就无由产生，但企业就得被迫自行吸收高涨的成本；而通膨若增加过快，对股市也不是好消息。因此，不是利率上升与ＱＥ２画下句点（这点一直是股市的上涨动能），就是企业毛利受到压缩。

    此外，油价上扬通常不会产生我们期待的通膨形式，也就是需求推动的通膨。这类通膨可视为一项消费税，透过油价上涨，将全球消费者的财富移转给产油国。但事实证明，大部分的油元都将以非常不具效率的循环模式，流回全球经济体，这也让我们对後市的分析更加困难。