摘要：

　　国储日均轮出2万吨难上量，疆内企业用棉紧张，导致郑棉破位：

　　1、疆棉企业用棉紧张，不得不从内地高价接棉，而又没有运输补贴，这或是本次郑棉上涨破位的关键因素。

　　2、由于公检速度达不到以及承储库不愿出库，因此本周国储棉日均轮出量只有2万吨，难以上量。这是本次棉花破位的基本条件。国储棉虽然成交率有所下降，但成交均价不断上涨。

　　3、内外纱线价格同步上涨，且外纱上涨较快，均超过棉花上涨幅度。

　　4、颜色级较好的新棉需求稳定，棉花加工厂资金压力较小。

　　5、印度和巴基斯坦由于大幅减产以及天气因素炒作，棉花和纱线价格大幅增加，棉花进口增加，导致ICE期棉强势，对郑棉也形成支撑。

　　操作上：多单继续持有，谨防轮储政策变化。

　　一、一周棉花期货市场综述

　　本周ICE期棉和郑棉双双上涨，截止6月17日，美棉花指报收65.77美分/磅，上涨74点，郑棉指数报收13430元/吨，涨605点。总持仓增加18.6万手至70.3万手。

　　二、相关讯息

　　国内方面

　　(1)6月20-24日储备棉轮出标准级销售底价为12325元/吨，较6月12-17日销售底价12364元/吨下调39元/吨。

　　(2)据中国海关总署最新统计数据显示，2016年5月，我国纺织品服装出口额为235.16亿美元，环比增长12.74%，同比增长0.53%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为102.05亿美元，同比增长1.59%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为133.11亿美元，同比下降0.27%。

　　2016年1-5月，我国纺织品服装累计出口额为1010.16亿美元，同比下降1.97%，其中纺织品累计出口额为433.25亿美元，同比下降0.03%；服装累计出口额为576.92亿美元，同比下降3.19%。

　　国际方面

　　(1)美国农业部报告显示，2016年6月3-9日，2015/16年度美国陆地棉出口净签约量为1.45万吨，较前周减少42%，较前四周平均值减少54%。装运量为3.19万吨，较前周减少31%，较前四周平均值减少38%。主要运往越南、土耳其、墨西哥、中国(3810吨)、印度尼西亚。

　　(2)美国农业部6月全球棉花供需预测报告利多国内利空美棉，美国方面期末库存增加2.2万吨，中国方面下调16/17年度产量21.8万吨至468.1万吨，期

　　末库存下调44万吨至1190.9万吨。

　　三、抛储情况

　　截止6月17日，国储棉共轮出87.2万吨，成交85.3万吨，成交率97.88%。其中进口棉轮出30.2万吨，100%成交，国储棉中已无进口棉；国产棉共轮出57万吨，成交55.2万吨，成交率96.76%，成交均价不断上涨。

　　图1：国储棉竞拍成交情况

　　四、基本面分析

　　1、现货市场

　　(1)内外棉花价格分析

　　棉花价格呈现内强外弱，内外价差环比扩大。截至6月17日，中国棉花价格指数报12667，环比增加22点。进口棉港口价FCM报12230，减少84点；Cotlook:A指数报11938减少95点。本周外棉大幅上涨，中国棉花价格指数(3128)与进口棉港口价差为439，与Cotlook:A指数价差731。

　　图1：内外棉花价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(2)棉花与替代品价格走势

　　本周化学替代纤维：涤纶继续回落，而粘胶价格稳定。截止6月17日，涤纶和粘胶主流价格分别为6600、13600，环比分别变化-20和0，棉花3128B价格为12667，棉花与化学纤维价差分别为6067、-933。

　　图2：国产纱线价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(3)内外纱线价格走势

　　本周国内纱线价格继续微幅上涨。6月17日C32S、JC40S、OEC10S价格指数分别19600、23415、11450，环比分别变化40、30、20点。进口纱线价格涨幅高于国产纱，进口纱价格FCYC32S报20210，环比继续增加130点，高出国产纱610点。

　　图3：国产纱线价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　图4：国产纱线价格走势

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　2、期货市场

　　(1)内外期棉走势

　　图5：内外期棉价格走势图

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(2)郑棉仓单分析

　　郑棉注册整体表现平稳，注册仓单减少，有效预报增加较多，截止6月10日，郑棉注册仓单880张，较上周增加4张，有效预报844张，较上周减少6张。合计1724张，较上周减少4张。

　　图6：郑棉仓单及有效预报

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　(3)国内基差变化

　　09和01基本走弱，二者价差减小。截止6月17日，CF1609基差转负为-813，走弱550点，CF1701基差-708，走弱615，二者价差(1-9)减少至-105。

　　图6：郑棉基差和合约间价差

　　3、技术分析

　　本周郑棉放量增持，多头重新大幅进场，总持仓增加18.6万手至70.3万手。周线看，周均线空头格局逐渐转变为多头格局，目前期价站上前期高点，能否站稳还有待观望，从指标看，KDJ已超卖，期价也远离均线，因此周线看或面临短期的回调，但长期看郑棉仍然较强。日线看，期价破前期高点，均线多头排列，MACD金叉。

　　图9：郑棉指数日K线图

　　图10：郑棉指数周K线图

　　数据来源：文华财经，鲁证期货研究所

　　4、预判及下周操作建议

　　6月20-24日储备棉轮出标准级销售底价为12325元/吨，较6月12-17日销售底价12364元/吨下调39元/吨。

　　截止6月17日，国储棉共轮出87.2万吨，成交85.3万吨，成交率97.88%。其中进口棉轮出30.2万吨，100%成交，国储棉中已无进口棉；国产棉共轮出57万吨，成交55.2万吨，成交率96.76%，成交均价不断上涨。

　　国储日均轮出2万吨难上量，疆内企业用棉紧张，导致郑棉破位：

　　1、由于新疆新棉已基本售罄，而全疆仅存库尔勒库可以轮出国储棉，因此疆棉企业用棉紧张，不得不从内地高价接棉，而又没有运输补贴，这或是本次郑棉上涨破位的关键因素。

　　2、由于公检速度达不到以及承储库不愿出库，因此本周国储棉日均轮出量只有2万吨，难以上量。这是本次棉花破位的基本条件。国储棉虽然成交率有所下降，但成交均价不断上涨，说明企业竞拍积极性仍很高。郑棉走势很大程度上取决于政府抛储的态度，谨防公检由包包检改为30%抽检是否实行，以及实行时间。

　　3、内外纱线价格同步上涨，且外纱上涨较快，均超过棉花上涨幅度。从5月初到现在，棉花上涨300点，国内纱线C32S涨了400点，进口纱线C32S涨520点。

　　4、颜色级较好的新棉需求稳定，棉花加工厂资金压力较小。由于新棉具有颜色级优势，做漂白纱和絮棉只能用新棉，因此需求较为稳定。6月上旬以来棉花买方惜售情绪较强，加工厂已没有资金压力。

　　5、印度和巴基斯坦由于大幅减产以及天气因素炒作，棉花和纱线价格大幅增加，棉花进口增加，导致ICE期棉强势，对郑棉也形成支撑。操作上：多单继续持有，谨防轮储政策变化。