2016年5月13-14日，永安期货棉花产业调研团队来到河南，就当前棉花商业库存、期货工具运用、纺织企业生产经营、承拍情况、新棉种植及产量预期等问题，走访了当地几家龙头企业，反映出的问题，有以下几个特点：

　　一是，内地棉花加工企业几近消失，纺织企业淘汰率较高。据受访企业反映，2010、2011年度，当地尚有棉花加工企业数十家，随着2012年以来棉价下跌，河南南阳及其他地区棉花种植面积快速衰减，目前难见大面积种植。棉花加工企业数量也迅速减少，目前所剩加工企业仅限少部分母公司资产规模大、资金实力较强者支撑，且设备基本空置，棉花资源只能依靠在新疆收购或合作的加工厂获得。棉花贸易企业近几年被迫加快转型步伐，在延续棉花贸易主业的同时，有的收购或新建纺织厂，有的从事仓储业务，有的只能就地消失。纺织企业情况看，2010-2011年度纺织业辉煌鼎盛期间，南阳当地各类纺织企业曾达150家之多，伴随着成本提升，棉价下跌，原料远离，出口下滑，产成品需求变化和经营管理问题，大大小小的纺织企业或停或关，目前仅剩10余家。原料种植地消失和供应优势的消失，成为经营管理因素之外纺织企业消失的直接罪魁，经营管理战略及转型速度快慢成为棉花贸易和纺织企业生死存亡的关键。

　　二是，商业库存减少，好棉花难寻。南阳当地纺企生产经营厂长反映，为了满足企业生产之需，企业不断派人到河南、江苏、山东等地寻找双28棉花，但所获甚微。据匡算，目前南阳一地商业库存约为1.5万吨上下，由此推算河南全省商业库存数量也应有限。这种状况真实地反映了当前承拍成交率较高，竞拍价居高不下，期现货价格偏强的内在原因。无奈之下，企业只能参与国储竞拍，而竞拍情况也不乐观，主要体现在：一是，尽管中储棉对质量指标进行了严格监管和公示，但企业对承拍棉花的质量并不乐观。二是，从承拍到棉花到厂时间延滞较长。三是，承拍棉从承储库出库费用待定，有可能增加新的成本。

　　三是，对抛储成交和成交低价预期看淡。尽管受访企业多数参加了当前的竞拍，但单个企业竞拍数量有限。竞拍数量有限背后的原因，一是价格偏高。二是基于对后期6、7、8三月淡季时节订单状况不稳定的预期。三是，对后期推出资源质量的担忧。另外，企业期盼为了抵挡进口纱冲击，抛出资源低定价势在必行。在抛储资源不仅限于200万吨已成定局情况下，如果管理层能够顺应企业要求，推出低定价竞拍政策，则对市场棉价影响显而易见。

　　四是，期现结合使加工贸易企业免遭倒闭风险。从当地棉花加工贸易企业这些年走过的历程看，及时顺应市场变化，用于接受新事物，新挑战，勇于使用期货工具并正确使用期货工具成为企业存活和发展的利器。某样本企业自从2004年棉花期货上市就在郑商所及有关期货公司的辅导帮助下，积极开展仓单制作、仓单抵押融资、期转现和期现交割等业务，锁定了经营利润，获得了稳定收益。相反，部分不能接受新理念、新手法，不敢尝试期货避险工具并正确使用期货工具者，并未出现良性发展，甚至已在不知不觉中消失于无形。企业反映，未来当地棉花资源的减少成为制约其利用期货工具的障碍，资源地外流新疆的现实也倒逼企业加快策划在新疆的资源布局和疆棉注册仓单的准备工作。

　　五是，棉花供应明了，市况判断关键在消费。从实地了解情况和相关统计数据看，目前商业库存所剩不多，企业库存约为满足一个月生产，6、7、8三月供应主靠抛储，抛储的数量计划和态度已经明确，满足供应并不存在问题。影响价格最大的变数还在需求。从已经公布的4月数据看，内需、外需并无亮点，甚至下滑，这与受访企业反映的情况略有出入，这与我们调研所选样本较为优质有关且合理。按照4月统计数据和企业预期分析，6、7、8三月淡季纺织业生产状况，将对未来棉价走势产生较大影响，并呈较为偏淡状态。

　　六是，新年度疆棉产量预估偏为乐观，全年新棉产量或将持平。据受访企业从自身渠道得到的信源分析，新疆兵团及自治区棉花产区新棉种植面积下降有限，约在4-5%上下。种植面积预期下降不大的原因，一是棉花目标价格补贴是新疆当地可实现的收入项目，其他种植作物难以享受这种补贴，甚至存在减其他作物增种棉花的可能。二是，受内地种植面积下降和棉价长期下跌影响，疆棉竞争优势开始体现，棉价存在上升预期，引导新疆棉种植面积或将扩大。尽管前期部分植棉区遭遇降雨，但新疆雨少特点决定并不成灾，补种将较快弥补部分区域的缺苗损失。另外，据预计，今年新疆气候有利棉花生长，存在单产提高的可能性。因此，预估新年度新疆棉产量或将维持在去年水平。内地情况是，减面积情况基本定局下，总产有望维持在90万吨水平上下。

　　七是，棉价走势影响因素增多，增加产业企业避险难度。前期突如其来的暴涨行情使得产业企业依据基本面分析持有的套保或其他持仓头寸遭遇不同程度的损失，恢复元气需要时间和契机。场外资金在急速掠取场内原有资金后迅速离场，为今后市场的良性运行制造了困难。反思产业企业在本次暴涨行情中的境遇，样本企业普遍有如下体会，一是，某种特殊情况下，基本面不绝对主导价格波动方向。二是，宏观因素分析成为产业企业从事避险投资必补之课。三是，资金倾向和市场情绪变化值得重视。四是，新投资方法必须借鉴，比如永安期货极力推广的价差研究、相对价格分析、期现结合、期现套利操作方法等等。