中国近期经济发展增速放缓，面对投资过度、债务过重、地产过剩的“三过”问题，中国将会经过一段去杠杆、去库存、去产能的过程。投资机会应由“中国制造”转向“为中国制造”。中国未来有前景的投资行业在于医疗保健行业、电讯行业、养老行业、金融服务行业，旅游休闲行业、文化娱乐行业。而大宗商品行业和房地产行业将感受到不景气。

　　1月24日，在复旦大学管理学院主办的“蓝墨水”新时期与新变革新年论坛上，高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭等作出上述表述。

　　中国的经济增长方式正在向注重创新驱动的内生增长转型，逐渐实现经济结构的优化、增长动力的切换和制度环境的改变。阿里巴巴集团副总裁梁春晓也在同一会场表达了对于未来行业需要运用互联网思维创新和颠覆式发展。

　　在哈继铭看来，中国房地产市场低迷会对全球大宗商品带来负面影响。中国房地产的销售与全球大宗商品，尤其是铁矿石、铜密切相关。伴随着大宗商品的不景气，很多投资策略需要调整，有些投资的机会从中显现出来，主要是做空铜等。

　　同时，哈继铭认为，美元将持续走强，而人民币面临着贬值的压力。央行资产负债表变化可能显示人民币贬值压力。他指出可以考虑当人民币贬值于6.4元时做多，升至6.1元时做空。

　　关于中国经济增速的合理区间，哈继铭认为应该放缓在5.3%至7%之间。因为中国经济要在增长与债务稳健之间做出一个平衡，如果增长太快，债务会过高。“中国未来五到十年的平均经济增速放缓到5.3%，全社会债务占GDP的比重将在17年达到259%，如果GDP平均每年增长7%，全社会债务占GDP的比重将在2027年达到GDP的348%，经济会变的脆弱。中国最有可能出现的是两个情形之间。”

　　针对2014年大热的A股市场，哈继铭认为，与发达市场相比，中国股市估值相对较低，但与新兴市场相比目前的估值已经不低。“银行板块是中国市场被低估的板块。另一方面，软件、医疗和媒体等板块估值较高。”

　　他同时指出：当前股市上涨的因素有很多，主要是基于对改革的预期强烈。一方面，改革红利释放使得很多行业资产重估，另一方面，大量资金推动，尤其是借钱炒股的盛行。短期有上涨机会和空间，但长期仍需谨慎。

　　哈继铭、国金证券股份有限公司副总裁姜文国均指出2015资本市场头等大事是股票发行注册制的改革。当前中国的股票市场与经济基本面脱离，这些结构性问题需要市场化改革才能完善，而反周期的调控并不能真正解决问题。