行业消费数据依旧低迷，自下而上精选个股。4月份50家及百家重点零售企业数据显示，服装终端消费仍然低迷。上市公司年报及一季报也表明行业的调整仍然延续，在此背景下，我们遵循自下而上精选个股，推荐企业模式转型、子行业表现较好的个股:探路者(具备互联网战略思维)，森马服饰(全面布局童装产业)，罗莱家纺(渠道库存清理结束，长期看好家纺板块)。

　　行业上周表现回顾:上周，上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为0.76%、1.11%和0.56%。申万纺织服装涨幅达0.27%，其中纺织制造涨0.29%，服装家纺涨0.25%，板块略跑输大盘。个股看，板块涨幅前五公司为蓝鼎控股、美盛文化、*ST派神、嘉麟杰和四海股份，跌幅前五公司为华芳纺织、开开实业、探路者、维科精华和新洋丰。其中，美盛文化受益动漫行业全面布局，连续两周持续上涨;探路者由于互联网行业热情消减，自4月中旬以来股价持续下跌。

　　行业重要公司公告。A股公司公告:卡奴迪路(全资子公司搭建微信公众平台);美邦服饰(控股股东所持股份解除质押);鲁泰(董事会审议通过关于投资成立“北京鲁泰优纤电子商务股份公司”的议案);朗姿股份(终止筹划重大事项暨复牌)。海外公司:波司登发布盈利预警，净利润的跌幅将高于收入的跌幅;I.T再发盈利预警，一年内第三次;2013财年杰尼亚集团净利润同比下降12.1%;普拉达集团2013财年全年净利润低于预期。

　　重点公司跟踪。探路者投资者深度交流会:预计公司2014全年收入不低于18亿元，同比增长25%，净利润不低于3.15亿，同比增长26.5%。目前已形成多品牌+绿野网+垂直电商三大业务板块为主的战略框架。其中，绿野网包括绿野旅行、绿野社区和六只脚三大板块，2013年收入结构中，40%来自活动出行的信息发布和活动佣金，35%来自广告收入，10%来自户外保险返佣。森马服饰调研:未来发展成为儿童产业综合服务提供商，提供一站式的产品(服装、文具、玩具、教育)。预计2014年中报时，两个子品牌的增速都将是正增长，公司春夏订货会巴拉巴拉增长20%，森马增长10%，因此我们估计中报收入增长约为10-20%，利润增长20%以上。

　　原材料数据:棉花:328级现货周均价17427元/吨(-0.26%);CotlookA:92.55美分/磅(-1.86%)。化纤:粘胶短纤12050元/吨(-0.82%)，粘胶长丝34750元/吨(+0.14%);氨纶40D48900元/吨(-0.2%)，氨纶20D60000元/吨(+0%)。

　　风险提示:1)终端零售继续放缓;2)企业经营模式转型低于预期。