一、行情回顾：

　　棉花期货：上周棉花期货主力合约1401，开盘19860，最高19860，最低19705，收盘19780，较上一周下跌30点，跌幅0.15%。

　　图1：棉花1401近期走势

　　上周国内棉花主力合约1401价格小幅回落，总体维持震荡偏弱。虽然外盘上周大幅度跳水，但只对国内远月合约1405产生影响。笔者分析1401稳若泰山的原因是，交割时间还处在收储政策期保护期内，20400的价格支持1401不会走弱，而最终还有可能多逼空，空头不会贸然在1401上建仓，而把空单转移到1405合约上。因为有消息传言明年的收储可能结束，那么下跌也就顺理成章，所以空单可以关注1405，而1401的持仓量和成交量都在下滑，即将被1405取代。

　　二、外围市场基本面情况：

　　据美国农业部(USDA)统计，至8月19日美棉新花坐果率为85%，较前周增12个百分点；去年同期为92%；近五年平均值为89%。中南棉区阿肯色100%，西南棉区堪萨斯州45%。至8月19日，新花吐絮率为8%，去年同期和近五年平均值分别为16%和14%。西部棉区亚利桑那34%，加州10%。根据苗情报告，有77%的新花生长状况正常(优秀9%，良好37%，一般31%)；不正常比例为23%(差14%，非常差9%)。

　　据印度农业部棉花发展局(DOCD)统计，至8月14日，印度累计播种新花1109.3万公顷(1.66亿亩)，去年同期为1102.6万公顷(1.65亿亩)，播种进度同比较去年高约1个百分点。

　　三、国内市场基本面情况：

　　中国8月汇丰制造业PMI预览值为50.1，创四个月新高，前值47.7。

　　其中，新订单指数初值升至50.5，为四个月高位。

　　张家港口岸是全国第三大棉花进口口岸，今年1月至7月，该口岸累计进口棉花32.1万吨、货值6.1亿美元。

　　今年上半年，黑龙江省纺织工业实现工业总产值44.2亿元，与去年同期相比增长55%；主营业务收入40.6亿元，同比增长68.7%，；实现利税2.3亿元，同比增长1.3亿元。纺织业实现工业总产值35亿元，同比增长56.9%；主营业务收入32.2亿元，同比增长72%；实现利税1.8亿元，同比增长1.1亿元。服装业实现工业总产值9.1亿元，同比增长48.1%；主营业务收入8.4亿元，同比增长57.1%，；实现利税4600万元，与去年同期相比增长1780万元。出口产品主要是亚麻纱和服装，亚麻纱的出口市场是印度、孟加拉等东南亚国家，而服装出口主要面向俄罗斯。

　　四、上周总结：

　　上周ICE期棉在大幅度上涨之后，又快速跳水，回到了前期震荡平台，目前棉花的利多仅仅是炒作的因素，并无可持续性。从大的宏观面分析，棉花依然是供大于求，而且库存不断扩大的过程，小的天气干旱等炒作仅仅是昙花一现的行情。而国内主力合约1401依然稳如泰山，收储政策保护下，空单不敢贸然介入，而多单也不敢在这个时候拉升，维持僵持状态。笔者估计就等到临近交割多单有可能计划着再次逼仓。但远月合约1405不同，由于传言明年收储政策可能结束，价格跟随市场化，空单较大的介入，所以跌幅较深。目前可继续采取中长线空1405或者买1401卖1405套利交易。

　　五、本周交易策略

　　合约：CF1405

　　方向：逢高沽空

　　资金占用：10%

　　入场价位区间：18650

　　目标：18450

　　止损：18750

　　推荐指数：★