一、期货市场回顾

　　由于今年的收储政策迟迟未出，郑棉四月上半个月基本维持在20000-20400之间震荡，但随着4月18日国家开始抛储2012年产的棉花后，棉价承压下跌，1309合约最低至19750，但整体来看19800一线支撑较强。

　　图表9：郑商所CF1309合约日走势图(单位：元/吨)

　　资料来源：文华财经

　　图表10：美棉7月约合约日走势图(单位：美分/磅)

　　资料来源：文华财经

　　二、国内市场动态

　　1、国内棉花市场供应情况

　　国家棉花市场监测系统购销数据显示，截至4 月19日，2012年度棉花加工流通企业新棉存量略高于30万吨，而上年同期超过150万吨。

　　但从另一方面看，储备棉出库销售有条不紊。相关部门发布《关于储备棉投放工作有关政策调整的公告》，开始投放2011年度进口棉以及2012年度临时收储的棉花，并允许内地经过资格审核的纺织企业竞买在新疆地区投放的储备棉，有利于进一步满足纺织企业用棉需求和采购。截至4 月26日，2013年储备棉出库累计成交129.8万吨。

　　2、纺织品服装出口表现不佳，棉纱进口增加

　　海关总署最新数据显示，2013年3月，我国纺织品服装出口同比下降11.01%，而上年同期为同比增长13.40%，其中出口纺织品同比下降11.77%，服装出口同比下降10.38%。

　　2013年3月，我国进口棉纱环比增长94.81%，同比增长61.04%。2013年1-3月，我国累计进口棉纱同比增长51.62%。

　　3、进口棉情况

　　由于中国持有配额的棉纺厂和贸易商认为外棉价格偏高，再加上滑准税配额第一批增发数量有限，目前纺织厂的询价和下单仍集中在即将到港或保税区的高等级澳棉、巴西棉上，对印度棉和美棉、西非棉的船期棉、保税棉报价的关注度则不高；而巴基斯坦、越南、泰国等主要消费国则倾向于询价、采购印度棉和少量西非棉；孟加拉国、墨西哥和土耳其等国棉纺厂则主要向西非棉、中亚棉(主要是乌兹别克斯坦棉)发出询价和下单意向，但总体看全球市场棉花成交并不活跃，不仅中国市场保税区入大于出，其它主要消费国也是按单订购，原料库存呈现阶段性下降趋势。据了解，虽然中国各主港几家大的外商和大的进口商自3月中旬开始采取“转港”和延后装运等措施，减少4、5 月份集中到港量，减缓对保税库、公共仓库的入库压力，但4月份保税棉库存上升、大部分库容处于饱和状态和仓储价格不断上调的趋势没有改变。据统计，至4月底前后，中国各主港保税棉、清关棉的总量有望突破52万吨。

　　4、新棉抛储

　　自4月18日开始轮出的2012年度国储棉集中在新疆疆内库点，需要高等级棉的棉纺厂从运输车皮、运输时间过长(20天以上)以及运输费用的角度考虑，竞买并不积极，仍随用随买澳棉和巴西棉过渡，希望有关部门尽快轮出内地国储库、代储库中的2012 年度新疆棉，解决原料供应难题；而每天抛储7 万吨左右的总量使中、低等级的棉花供应充足，成交价格较港口印度棉基本没有劣势(，因此中、低等级外棉受到轮储的冲击较大。

　　5、全球经济增速放缓

　　国际货币基金组织[微博](IMF) 在最新发布的《世界经济展望报告》中预测2013年全球经济增速为3.3%，比今年1 月份预测下降0.2 个百分点；2014 年全球经济增长预期为4%，保持1月份预测不变。2013 年美国经济增速预计为1.9%，比之前下降0.2个百分点，日本增速1.6%，上升0.4个百分点；欧元区萎缩0.3%，比之前预测下降0.2个百分点。

　　国家统计局数据显示，2013年一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.7%，较上年四季度回落0.2个百分点。

　　三、国际市场动态

　　据Cotlook(考特鲁克)最新发布的4月份全球棉花产消预测平衡表，2012/13年度全球棉花产量2618.3万吨，较上次预测调增5.3万吨；全球消费2296.4万吨，调增19.2万吨；产消差321.9万吨，调减13.9万吨。预计2013/14年度全球棉花产量2513.3 万吨，较上次预测调增13.4 万吨；消费2338.8 万吨，调增11.4万吨；产消差174.5万吨调增2万吨。

　　2012/13 年度4 月份较3 月份变化情况：中国产量747 万吨不变；印度578万吨，调增8.5万吨；美国375.8万吨不变；巴西调减5万吨至125万吨。消费中国保持785万吨不变；印度次大陆消费量811.4万吨，调增18.9万。

　　2013/14年度4月份较3月份变化情况：中国产量687.5万吨不变；印度578万吨，调增8.5 万吨；美国336.5 万吨不变。 消费中国保持785 万吨不变；印度次大陆消费量833.2万吨，调增11万。

　　四、中期走势分析及操作建议

　　在调控政策主导下，国内棉花市场多空力量大致平衡，一方面，国内外经济缓慢运行，国内经济出现增速放缓迹象，大宗商品价格大幅下滑，纺织行业出口压力仍较大，储备在棉出库销售持续进行；另一方面，国内现货市场工商库存有限，纺织企业存在补库需求，加上新年度收储政策出台稳定预期，国内棉价将继续保持平稳。但是，由于目前国内市场基本靠抛储维持供应，加上2013 年度的收储政策，棉价目前是上下两难，中期或继续在19800-20200之间震荡。