最近，原料市场未能延续去年年末的稳定态势，行情开始出现回落，外围的利空消息不断刺激着原料市场在本月的走低，产销也开始从正常水平回落至前期的低迷，与此同步的是原料市场的库存也回升至先前的高位，但与聚酯产品库存下降大相径庭的是,下游织造企业库存持续走低，两者的产销库存出现了一个典型的“剪刀差”，那么是什么原因造成这一现象的呢?笔者分析如下。 

　　面料表现强劲 库存大幅下降

　　自2月中旬以来，织造企业库存出现了明显的下降，下游织造更因此出现难得的低于平均库存的量。

　　从东方丝绸市场样本企业的监测图可以看出，织造工厂的平均库存有了明显的下降，从原先年初的40天附近降到了目前的32天左右的水平。

　　聚酯原料持续低迷，库存跃居高位 
          
　　虽然目前受纺织旺季的带动，面料买气大幅回升，但是目前上游聚酯市场销售行情起色不大，市场交投气氛一般，生产厂家操作积极性不高，近期从聚酯库存方面看，目前涤纶POY及FDY整体库存在25-30天、较低15天、较高一个月以上；涤纶DTY整体库存在30-40天、较高50天偏上水平。都大大超过了平均库存的正常水平。从市场聚酯企业库存的监测图显示可以看出，本月聚酯企业库存在近期持续攀升，继续往35天或者更高的天数迈进。聚酯产品库存的增加，为厂家带来一定的压力，使得去库存成为目前的首要任务。

　　从以上情况可以看出，市场上聚酯与面料市场价格库存形成了明显的双向背离现象。笔者通过调查发现，主要存在以下三个方面的原因。

　　聚酯产能扩张 利润处低位 
          
　　近两年,产能扩张成为聚酯产业链最受关注的话题。2012年PTA新增产能为1285万吨,增幅为64%,至年底达到3291万吨;2012年聚酯产能增加500万吨,至年底达到3700万吨。2013年PTA计划新产能为770万吨,聚酯计划新产能在500万—600万吨。所以,目前产业链从PX至终端织造呈现出“中间大两头小”的形态。经过近两年的持续扩张之后,PTA和聚酯产能呈现出明显的过剩局面,具体表现为企业利润低下和产品库存积压,尤其是春节之后，聚酯的库存压力更为突出。大量新产能的持续投产导致聚酯利润被压缩使得聚酯市场库存的居高不下。

　　织造市场低开机率 仍在去库存化 
          
　　可能有人会提出疑问，下游织造企业正处于纺织旺季，迫于刚需的因素势必会采购原料，这样必将导致下游聚酯库存的下降。但笔者通过了解到，虽身处纺织旺季一部分原因也是叫往年同期相比开机率下降的结果。目前织造市场的开机率只在7成左右，另外由于前期纺织市场不景气导致了下游面料市场积累大量成品库存难以消化使得织造市场仍旧在去库存状态中，甚至部分企业在赊本去库存化，虽然库存数量在降低，但是有很大一部分是通过亏损经营换来资金流动，不少企业都处于“失血”状态。加之部分有采购需要的企业早在年前以备货完毕。使得对原料的采购需求稍显乏力。另一方面由于屈从于买涨不买跌的驱使，原料频频走低使得采购热度骤冷。

　　织造企业随买随用 原料库存偏低 
          
　　近几年,由于经济低迷，纺织品出口明显受到影响。据企业反映,现在的订单多为短单小单，缺乏大单长单。由于无法估计未来的订单形势，企业不敢盲目备货原料，尤其是面对不断下滑的行情，只能随用随买。目前织造企业的原料库存普遍很低，涤丝多在聚酯厂的仓库堆积，造成聚酯产品库存高企。 
          
　　总的来说，聚酯市场的低利润以及下游需求乏力导致了目前聚酯工厂库存的居高不下。对于后市行情，笔者认为利空因素占了主位，但也务必过分悲观，企业唯有被动等待行情的转机，另外消息及政策面成了目前行情的导向力。总的看来，聚酯市场走低的状态一时难有改变，倘若下游市场备货积极性提高，高库存的情况得以消化，那么聚酯行情才有可能企稳回升，归根到底，这一切都得看需求。