美联储“零利率”政策和开放式购债“QE3”，正在导致包括垃圾债券和农田耕地在内的资产价格过热。美联储官员们最近讲话表明，他们正愈发忧虑这将导致在撤出前所未有的债券购买计划时风险加剧。

　　美联储正在执行每月购入850亿美元债券的宽松计划，按照这个购入步伐今年年底其资产负债表规模将超过3万亿美元，伯南克希望“信贷宽松”政策，能刺激投资者买入高风险资产，以降低普通借款人的借款成本。

　　From彭博：

投资抢购垃圾债已经导致收益率跌至创纪录低点。2012年瑞信的“垃圾债收益率指数”比去年下降了8%。垃圾级债券的定义是被穆迪评级为Baa3以下，标普和惠誉定级在BBB-之下的债券。

据摩根大通的数据，目前投机级垃圾债券买家能接受的收益率已低至5.98%，比杠杆贷款利率要低8个基点。而就在去年6月份，垃圾债收益率要比等级更高的杠杆贷款高出114个基点。

金融稳定中心(Center for Financial Stability)的一项研究解释了低利率迫使投资者寻找高风险资产的原因：投资者为获得债券收入的付出代价与获得股票收入付出代价比值接近1920年以来最高水平。

以当前价格计算，购买收益率为1.82%的10年期美国国债的投资者支付的价格是其收益价值的54倍。而相比之下标准普尔500种股票指数市盈率只有14.8倍。这激励投资者拥抱股票这类的风险更高的资产。

美国农田价格也出现了过热：

根据美联储第十区农业信贷调查结果显示，三季度堪萨斯联储地区的农田价格创下了历史最高纪录（包括密苏里州西部、内布拉斯加州、萨斯州、俄克拉何马州、怀俄明州、科罗拉多州和新墨西哥州北部）。

报告显示，非灌溉农田价格比去年上涨了25%，灌溉农田的土地价格上涨20%以上。

美联储官员最近几周已经表露出对“市场失衡”的忧虑。

伯南克本主席周一在密执安大学演讲时说：

必须“非常仔细的观察货币政策风险”。

美联储没有对QE3设定一个明确的规模或者截止日期，而12月份FOMC会议纪要显示美国央行内部已经出现了分歧。有多位（several）成员认为，出于对金融稳定的考虑，在2013年年底之前减缓或停止购买将“可能是合适”的。

堪萨斯联储主席Esther George警告，当联储停止扩大资产购买或最终开始缩减资产负债表时，目前的“金融扭曲”压力会突然释放出来。

“比如国债，农地，高收益债务和杠杆贷款资产的价格正处于历史高位，我们不能忽视低利率政策可能导致未来金融失衡的可能性。”

亚特兰大联储主席Dennis Lockhart则对美联储能否安全的退出刺激表示忧虑。

“我非常乐意见到当这个时间到来时能够有序的退出，但是资产负债表规模越大，不确定因素就越多”。

费城联储主席Charles Plosser说：

联储官员很‘忧虑’，并且“非常努力试图了解哪些地方存在失衡或者扭曲，以便我们在试图解决这些问题时，不会已经走得太远。”

瑞银美国资深经济学家Drew Matus警告，一旦美联储退出刺激政策，这可能触发债券市场出现抛售。

“撤出不会以缓慢的方式出现，因为用非常缓慢方式将很难撤出市场”。他认为一旦美联储开始收缩投资组合，投资者就会开始计入大量债券重新涌入市场的风险。