日本央行多年来一直致力于与通缩压力和强劲日元的作战。自2007年初以来，日元兑美元已经升值了约34%，这让日本产品更加昂贵，打击了出口部门。同时，日本还在持续与伤害资本投资的通缩战斗。那么，为何在执行了多轮货币扩张后（QE8...),为何日本央行无力扭转通过趋势？
日本央行最新的资金流向数据给了一些线索。下图比较了，随着日本央行购买日本国债，日本家庭部门的现金持有量（6个月移动平均）与日本央行的货币扩张数据。这显示出日本央行的“印钱”效果被家庭部门的现金窖藏行为所抵消了。
这就是为何通缩如此危险的原因。现金成为最好的投资，因为通缩使得现金随时间“升值”。这鼓励家庭储蓄，而非消费或投资。家庭部门的需求疲软（由于日元强劲等原因，海外需求同样不佳）反过来导致了更多通缩压力。
长期看，这很危险，因为在某一时刻，老龄化的家庭部门将需要开始使用其储蓄，这可能导致价格和利率陡然升高。然而，如今，日本央行需要继续其永不停歇的QE，而只是为了跟上家庭部门窖藏现金的速度。
