七八月份虽是传统纺织淡季，却也有着此消彼长的细微差异。
　　进入7月以来，棉花期货价格持续维持盘整格局。主力合约CF1301在19200～19700元/吨波动运行。从CF1301的K线走势来看，7月份棉花期货价格在技术上受到60日均线的强力压制，多次上冲未能突破。至7月24日多头最后发起一波攻势，然而合约价格依旧受压于60日均线。7月24日当日收出长上影K线。之后棉花行情掉头向下，主力合约CF1301于7月26日创出月内低点--19050元/吨。
　　从技术上看，均线呈空头排列，显示短期棉价走势仍旧偏空。基本面在本月并未发生太大变化，围绕政策面的市场担忧与猜想的声音仍旧可以听见。的确，棉花临时收储政策后，加上外部需求的不景气，纺织行业已陷入前所未有的“困局”，如何破解这一困局，似乎至今也没有找到良药。时至7月末，距离新年度棉花临时收储政策的启动仅有一个多月时间，市场对政策面的疑问或许将一一得到答案。尽管纺织行业的冬天还在继续，但8月份伴随新年度收储政策的临近，郑棉CF1301有望突破在20000元/吨一线的压力向收储价格靠拢。
　　与棉花相比，较为活跃的PTA期货市场7月以来则延续6月底的反弹格局，TA1301主力合约价格从低位反弹至7900元/吨附近。直至7月20日，PTA期货合约以一根跌幅超过2%的阴线宣告短期反弹结束。从7月20日起，TA1301主力合约在4个交易日内，价格一路从7900元/吨的高点回落至7300元/吨附近。而后在7月26日暂时止跌企稳。7月23日当天，TA反弹的上升通道下沿被打破。相对于平静的6月，7月PTA市场炒作题材开始增多，“PX装置”问题再次进入投资者视野，下游产销月初一度出现火爆，库存也大为降低，市场在犹豫中反弹。
　　7月份PTA在振荡中度过，但在价格上下不定的过程中我们也发现，来自PTA产业链的情况发生了细微变化：成本重心上移、聚酯库存水平降至年底低点、聚酯产品价格上涨较为坚挺。在这些利好因素的支撑带动下，8月份PTA价格或延续小幅反弹走势，但是中长期的大格局仍旧偏空，下跌或在9月再现。
　　棉花期货
　　USDA供需报告预估逆转收储怎么办？配额发不发？
　　市场传言不断，郑棉横盘以对
　　●核心思考：跌无可跌，上涨亦难，郑棉僵局何时打破？
　　USDA供需报告预估逆转
　　近两年棉价持续下跌的一个重要原因就是供需矛盾，供需矛盾的关键又体现在需求上，全球经济的不景气带来的需求萎缩是制约价格上涨的核心因素。而美国农业部（USDA）7月份棉花供需报告似乎给市场带来一丝暖意，相对于之前，需求预估不断下调、棉价不断下跌，本月报告消费预估则是出现了上调。　　
　　报告显示，USDA下调2011/2012年度棉花产量360万包，而消费量则上调470万包；同时下调2012/2013年度棉花产量1480万包，消费量小幅下调30万包。总的来说，无论是本年度产量下调、消费上调，还是新年度产量和消费量同时下调，2011/2012及2012/2013年度棉花库存消费比均出现了回落。这对棉花市场无疑是一个可喜的利好。另外，目前美国已有56%产棉区处于不同程度的干旱状态，是历年来同期最高值，若后期干旱和高温持续，美国棉花产量仍有下调的可能。目前ICE期棉在70美分/磅一线有所企稳，持续两个月振荡，后期美国农业部预测数据若继续利多，ICE棉价有望迎来反弹。
　　收储怎么办？配额发不发？
　　自去年国家启动棉花临时收储政策以来，围绕“收储、抛储、配额发放”的问题一直牵动着市场的神经。市场关心或担忧的焦点主要集中在：新年度收储之前会不会先抛储再收储？新年度能否敞开收储？巨大的收储量何时抛？纺织企业步履维艰，进口配额能否发放？
　　根据市场得到的消息，7月17日，中储棉中储棉在济南召开工作会议，会议上确定：2012/2013年度收储在9月6日开始执行，连续3天棉花价格指数低于20400元/吨，收储开始；下年度不限量收储，坚定地执行收储；将交拍期限由本年度的10日延长至15个工作日。　　
　　历年配额发放情况
　　市场的担心与困扰显然不无道理，中储棉济南会议传出来的消息尚且不知道准确性几何，但从政府的表态和政策的初衷来分析：首先，新年度必将敞开收储，否则“20400元/吨”的收储价格毫无意义；第二，对于抛储，不是政府现在手里棉花多了就需要抛，无论是收储还是抛储，这项政策的核心逻辑在于通过改变供需来调节棉花价格、稳定棉价，因此，后期政府何时抛棉取决于棉价涨到哪里，在棉价本身疲软的情况下，政府没理由抛储打压棉价；如果理解了政策的首要目的是稳定棉价，目前离新花上市只有不到两个月的时间，在棉花不出现大的缺口的情况下，配额继续发放的可能极小。
　　棉价大跌进口合同违约频现
　　由于7月份以来，市场一直没有配额增发的消息，而棉花短期供需面并未发生实质性的改善，许多外商和进口企业担心七八月份美棉、印度棉合同违约现象会不断增多。据部分棉商反映，7月份以来已有部分企业明确表示违约，尽管几经协商，即使延迟装运很多客户仍无法接受，主要是由于国内客户美棉的签约价格较高；另一方面政府多次表示今年不会再增发配额，因此长痛不如短痛。有的采购商根据“产地可选择”的权利，宁肯进口印度棉、西非棉或希腊、南美产地的棉花，也要放弃高等级美棉、澳棉、中亚棉的采购合同。
　　美国棉花周度出口
　　纱线库存制约棉价后期走强
　　七八月份恰逢纺织行业的传统淡季，加上今年整体经济形势的不理想，下游棉纱市场不尽如人意。根据中国棉花网的调研，山东地区小型纺织企业已经停产，中型企业的开机率也只有60%，大型企业开机较高在80%左右，下游订单的匮乏大大限制了企业的开机，厂家对原料的采购维持谨慎。价格方面，7月份棉纱价格基本处于稳定，没有出现大幅的上涨或下跌，根据中国棉花网32支纱价格指数在25400元/吨左右。
　　2012年以来棉纱价格走势
　　受制于外部订单的减少，纺织企业经营困难，相关调研显示，纺织企业普遍面对订单减少、产成品库存积压的经验困境，1/4的企业订单减少量超过两成。企业库存水平与往年相比多有5天左右的增加，降价销售成为许多企业的无奈之举。从8月份来看，下游仍难以出现实质性的好转，这将是制约棉价中长期走强的重要原因。
　　各大港口外棉积压无力缓解
　　受制于配额限制及纺织企业采购不积极，青岛港外棉库存维持高位，山东第五外棉积压库存在60万～70万吨之间，销售形势不容乐观，伴随着港口挤压棉时间的拉长，成本增加，纺企转而购买低等级棉混纺，短期内港口外棉积压的情况难以得到有效缓解。天津保税棉仓库亦出现库存爆满的局面，据中国棉花网调研，目前天津保税区外棉库存量在6万～7万吨之间，较往年要高出近4万吨，部分外棉的存放时间也超过半年，成本逐日增加，尽管贸易商急于出手，但纺织企业原料采购积极性不高，市场成交不佳。张家港保税区棉花库存较前期有所减少，目前约为11.7万吨，但仍旧较高。尽管外棉进港旺季已过，南半球的棉花出口也接近尾声，已经没有多少新棉入库，但目前港口的棉花积压仍无力缓解。
　　8月郑棉或向收储价格靠拢
　　7月份棉花基本面实质情况变化不大，市场虽不时传出一些传言，但并无太大新意，唯一的利多在于美国农业部（USDA）对于新、旧年度供需数据的调整，库存消费比的下调。8月份正值新棉上市，也即2012/2013年度棉花临时收储政策启动前的一个月，预计更多收储细则将被确定，由此打消之前市场对于收储数量和抛储的疑虑。在郑棉期价跌无可跌的情况下，8月份若商品市场整体配合，郑棉有望迎来小幅反弹行情，但受制于需求的不振，上涨高度或非常有限，关注CF1301在20000元/吨一线的压力，有效突破有望向收储价格靠拢。
　　郑棉月度走势
　　PTA期货
　　市场多空博弈，短期陷入争夺
　　●核心思考：大幅下挫，振荡调整，PTA向上还是向下？
　　原油反弹提振石化产品价格
　　经历了五六月份的持续下跌后，原油在7月份终于迎来了久违的反弹。WTI原油9月合约自6月底最低77.7美元/桶止跌、强势反弹，至7月中旬最高升至93.25美元/桶，15个交易日反弹幅度达20%。从市场关注的焦点来看，地缘政治问题仍然是支撑油价反弹的一个因素，另外欧债及经济数据的不理想限制了原油的持续反弹，月末，油价出现回落，未能守住90美元/桶关口，截至7月26日，WTI原油（09）收于89.39美元/桶。7月起，欧盟对伊朗正式开始石油禁运，伊朗石油出口开始减少。但从后期来看，伊朗原油供应问题继续对油价的影响可能已不大，原因在于年初欧盟即宣布这一决定，市场也已充分反映这一因素，另外包括韩国、日本在内的亚洲各国后期计划重启伊朗原油进口，印度在7月13日已经开始购买伊朗原油。
　　原油重返90美元/桶以上无疑对石化产品价格带来较强提振，石脑油价格走高，日本石油脑油价格自6月底750美元/吨一线，7月份最高上涨至880美元/吨，涨幅17.33%，月末价格有所回落至830美元/吨。
　　多套装置停车推升PTA成本
　　7月PX装置问题再次引发市场关注。7月以来，国内及亚洲多套PX装置出现停车、检修，PX题材炒作再次进入投资者视野。同时，配合上游原油、石脑油价格的反弹，PX顺势强势上涨，价格从6月底的1254美元/吨升至1400美元/吨以上；7月23日最高上涨至1466美元/吨，涨幅16.9%；月末伴随原油的回落，PX价格跌至1400美元/吨左右。
　　PTA生产成本伴随着PX的上涨水涨船高，限制了PTA价格下方空间，也支撑了7月份以来PTA期价的反弹。但在整体经济形势不佳、下游需求疲弱的情况下，PX对PTA而言也仅仅是支撑，或者是在反弹时炒作的因素而已，远不能引领PTA上涨行情启动。
　　聚酯涤纶库存降至年内最低
　　在6月底欧盟峰会利好刺激下，聚酯工厂产销出现短时间报复性反弹。7月初，聚酯厂产销一度升至300%，聚酯产品销售火爆，7月上旬聚酯工厂基本维持了较高的产销率，聚酯工厂库存明显下降，聚酯产品价格上扬。聚酯涤纶库存水平在本月也降至年内最低水平，涤纶POY和DTY上涨幅度超过10%，分别为12.57%和10.5%，涤纶短纤上涨7.8%至10200元/吨左右。因此，下游聚酯环节的配合支撑了PTA本轮超过千点的反弹行情。
　　可以说，在7月份的反弹行情中，“原油—PX—PTA—聚酯”环节的价格传导基本是顺畅的，而织造环节的情况就没那么好了，在7月初工厂短期备货后，毕竟没有强劲的需求支撑，随后以消化库存为主，补货动作不多。
　　终端需求尚无明显改善迹象
　　今年五六月份我国出口增速升至10%以上，摆脱了三四月份的个位数增长局面，但纺织品、服装出口数据仍旧不理想。7月份最新公布的纺织品、服装出口金额显示，6月份纺织纱线、织物及制品和服装及衣着附件出口总额为228.88亿美元，同比增速为-0.04%，基本与去年同期持平。
　　我国纺织品、服装出口增速变化情况
　　纺织、服装作为传统行业，在国内以劳动力为代表的生产成本上升的背景下，如果外部经济不出现强劲复苏，很难出现需求的明显改善。这也就不难理解价格上涨在PTA产业链自上而下的传导中会逐级减弱，而终端需求即是抑制PTA上涨不能持续展开的重要因素，也就奠定了PTA在较长一段时间内价格演绎的主基调将是偏空，尽管在宏观间歇性利多、原料价格上涨偶尔出现反弹行情，但也仅仅是反弹而已。
　　美元上涨抑制大宗商品价格
　　PTA期货市场的存在，使得PTA价格与国际、国内金融市场的联动性增强，PTA的金融属性增强，受资金的影响加大，甚至在某些时候金融属性会超越商品属性而占上风，主导PTA价格。综观今年大宗商品市场的一个重要变化，那就是美元中长期上涨的格局已经得到确立，这将会在较长一段时间抑制大宗商品价格的上涨，PTA也难摆脱这一影响。
　　新产能投放仍是潜在利空
　　2012年PTA供需层面的一个最大的焦点无疑是新产能的投放问题。上半年在市场形势不景气的情况下，多家PTA工厂推迟了新装置的投产时间，三季度、四季度市场很可能迎来投产高峰。从8月份来看，预计可能投产的是桐昆集团和远东石化。从目前市场得到的消息是，桐昆150万吨/年的PTA一期工程可能在8月份开出，公司人士称先开启80万吨产能，后期逐渐开启至150万吨。远东石化在5月份70万吨装置投产后，8月份另外的70万吨装置也将开出。桐昆按照8月份先开启80万吨来算的话，8月份PTA的新增供应理论上最大在12.5万吨，考虑到装置开启的时间及开工率，8月份当月增加的量不会太多，对9月份的供应压力会比较大。8月份对市场的影响可能更多的体现在市场预期和心理层面上。