3月19到3月23日一周，郑棉窄幅震荡。主力1209合约最低下跌到每吨21275元，周末收盘报每吨21360元，较上周结算价每吨上涨100元，涨幅0.51%。这主要是收储即将结束，市场观望情绪浓厚，现货不振造成的，这种状态短期或将延续。

　　另一方面，下年度我国棉花收储托底价格为20400元，下方空间亦有限。策略上，谨慎观望为主。

　　棉花收储月底结束

　　从去年收储以来，国内棉花收储是支撑棉价的主要因素，目前累计收储达到300万吨。按照计划，3月31日棉花收储将告一段落，市场需求能否转好是决定未来棉价的关键因素。

　　从现在看，形势并不乐观。由于国际棉花价格远低于国内棉价，大量贸易商套利，造成港口棉花积压较多。国内纺织纱线市场疲软，造成纺织企业观望较多。从2月份数据看，国内商业库存总量为343万吨(包括外棉和进入流通环节的棉花，不包括国储棉)，较1月底的325万吨增加18万吨。

　　仓单持续上升，高于去年同期

　　郑商所仓单数量与棉花近月连续收盘价格

　　春节以后，郑州商品交易所的棉花仓单上升速度逐步加快。到3月23日，棉花仓单共有1956张，较上周增加了119张，高于2011年的同期水平，但低于2010年和2008年。我们认为，由于现货价格持续低迷，棉花贸易商套期保值动力增强，增加了棉花空单，这在一定程度上也抑制了郑棉期货价格的持续上涨。

　　供求关系仍然利空

　　长期来看，全球棉花总体过剩。美国农业部发布的3月份供需报告显示，本年度全球棉花产量2692万吨，较上次预测调增6.5万吨；消费2367.2万吨，调减21.5万吨；期末库存调增33.7万吨，至1356.9万吨。

　　下年度棉花收储价格托底

　　利多因素主要是下年度我国棉花收储价格为每吨20400元，继续敞开收储。3月1日，国家发改委等部门出台了2012年棉花收储预案，收储价格为每吨20400元，较去年19800元的收储价格提高了600元。2012年收储预案与去年基本相同，收储实施范围和棉花品级要求可在特殊情况下经有关部门研究后调整。新增加的内容则包括：对部分地区受灾达不到4级以上的可以适当放宽到5级收购，等级差率另行规定。

　　交易策略

　　收储即将结束，郑棉谨慎观望

　　3月底国内棉花收储工作即将结束，此前印度取消了棉花出口禁令，导致郑棉期货顺势下行，并跌破了60天均线和前期主要支撑，导致多头止损和技术性抛盘出现。另一方面，下年度国家收储价格为20400元，为棉价托底。综合看来，郑棉短期或维持弱势，在重新企稳前，谨慎观望为主。