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加工费处于低位,PTA反弹延续

 发布时间:2022-08-09 00:00  来源:期货日报

  受供需格局改善以及估值偏低的影响,PTA期价自7月中旬以来小幅反弹,目前已经反弹至黄金分割0.618对应的6000元/吨重要压力位。目前来看,PTA加工费偏低,供需结构随着终端需求向好有所改善。在这种情况下,PTA短期偏强格局有望延续。

  开工负荷持续下降

  截至8月5日,国内PTA生产企业加工费为470元/吨,单位亏损达到130元,生产企业经营状况不佳。由于亏损加剧,包括福海创450万吨装置、逸盛3套千万吨装置在内的2735万吨装置,在7月停车检修或者降低负荷。国内PTA开工负荷回落至67.36%,市场整体供应较去年同期下降1.47%。

  整体来看,7月检修的大部分装置,在7月底至8月初复产或者满负荷运行。8月除了长期停车的装置外,又有恒力石化220万吨装置、嘉兴石化150万吨装置、珠海BP125万吨装置检修,PTA装置开工负荷继续回落。考虑到国内PTA整体经营状况不佳,目前检修的装置不排除延长检修的可能,同时也会迫使新装置继续检修。因此,PTA价格仍需向上修复,修复偏低的加工费。

  此外,截至8月4日,国内PTA工厂库存为4.23天,比上周下降0.05天,同比上升0.63天。下游聚酯企业PTA原料库存为6.81天,比上周下降0.5天,同比下降0.67天。PTA社会库存约为249.37万吨,比上周下降6.95万吨,环比下降2.71%。目前,国内PTA库存处于下降态势,PTA装置集中检修有望加速去库进程,这有助于缓解PTA供大于求的格局。

  下游需求小幅改善

  目前,国内聚酯库存高企,企业去库存压力较大。截至8月4日,国内涤纶长丝POY库存为35.4天,较去年同期上升19.9天,同比上升128.39%;涤纶长丝FDY库存为34.5天,较去年同期上升12.7天,同比上升58.26%;涤纶长丝DTY库存为42.3天,较去年同期上升15.5天,同比上升57.84%。不仅库存压力巨大,由于终端需求没有跟进,聚酯企业只有被迫降价去库存,这导致聚酯企业利润持续被压缩,除了瓶片、工业丝外,涤纶长丝、短纤基本上处于盈亏平衡状态。在这种情况下,国内聚酯企业生产积极性下降,开工负荷也有所下滑。

  与此同时,受公共卫生事件以及纺织订单下降的影响,国内终端织造行业表现较差,这是化纤产业链价格偏弱的重要原因。截至8月5日,国内终端织造行业的平均开工负荷仅为53%,较去年同期下降26个百分点。目前,国内秋装、冬装备货较前期有所回暖,国内织造开工负荷短期也有所回升,这对化纤价格反弹起到了支撑作用。不过,目前是化纤产业的传统淡季,消费难以出现实质性回暖,终端需求改善幅度有限,难以为PTA价格反弹提供持续的动能。

  综上所述,目前PTA加工费处于低位,从估值角度来看,PTA价格有被低估的嫌疑。同时,PTA开工负荷下降,库存走低,但下游聚酯和织造业开工小幅回升,供需结构改善也有助于PTA价格反弹。基于低估值和供需结构改善两个原因,笔者认为,短期PTA价格将呈现偏强走势,但仍属于估值修复的反弹行情,反弹高度相对有限。





1653008838(1).jpg找纱、找丝就找我


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