本土男装品牌——福建七匹狼实业股份有限公司(以下简称“七匹狼”)，近日公布2019年三季报，今年前三季度，公司实现营业收入24.8亿元，同比增长5.32%；归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比下降7.75%。基本每股收益0.26元。

　　七匹狼还宣布，经过公司及下属子公司对2019年第三季度末存在可能发生减值迹象的资产，范围包括存货、固定资产及应收款项等，进行全面清查和资产减值测试后，拟计提2019年1-9月各项资产减值准备1.95亿元。这将减少2019年1-9月归属于母公司所有者的净利润1.62亿元，相应减少2019年1-9月归属于母公司所有者权益1.62亿元。

　　财报显示，受益于增值税率的下调和部分代理转直营，前三季度七匹狼综合毛利率同比提升5.26pct，期间费用率同比上升4.59pct，其中销售费用率同比上升4.42pct(预计主要是广告宣传费、平台服务费、终端管理费用等支出增加以及部分代理转直营)，管理研发费用率同比上升0.28pct。

　　截止三季度末，七匹狼应收账款较年初增加16.63%，存货较年初增长16.68%，前三季度存货周转率和应收账款周转率同比均有所改善。经营活动现金流净额为净流出状态，主要是由于广告费及经营服务费等投入；前三季度公司计提资产减值损失1.81亿元，同比增加33.30%。

　　东方证券分析师施红梅认为，经过持续多年的清理库存，七匹狼目前终端整体库存情况预计在行业中处于较好水平，再加上多年的大幅计提存货减值，未来零售端若复苏，七匹狼业绩相对具备较好的弹性。但受制于可选消费普遍低迷的大环境，预计七匹狼短期业绩承压，股价表现也将相应受到压制。

　　公开资料显示，七匹狼主要从事“七匹狼”品牌男装的设计、生产和销售，主要产品包括衬衫、西服、裤装、茄克衫、针织衫等。根据目标消费人群的年龄、着装场合和需求的不同，公司产品分为红标、绿标、黑标等产品系列。2014年，公司将原有对外授权的针纺类商标收回并自行成立控股子公司经营针纺类产品，主要包括男士内衣、内裤、袜子及针纺产品，针纺类产品在公司销售占比也在逐年提高。

　　从业务表现来看，2019年上半年，七匹狼服装主业实现营业收入14.81亿元、同比增长5.01%；信息技术及服务业收入1029万元、同比增长152.66%；其他6357万元、同比增41.56%。

　　而拆分服装主业来看，七匹狼品牌男装线下业务贡献主要增长，品牌男装方面，今年上半年合计销售10亿左右、同比增长高个位数，相比于2018年的增速20%左右有所放缓；针纺方面销售3亿+，同比下滑双位数，延续2018年全年低个位数下滑趋势、且幅度有所扩大。

　　电商和针纺业务是七匹狼除了主品牌线下业务之外的另外两个重要利润来源。电商方面，公司努力扩大线上平台引流能力、提升转化率、优化供应商合作模式，不断丰富和扩展公司的线上销售品类，保持了较高增速的发展；针织业务方面：公司加强针纺产品品质，搭建针纺供应链合作体系，强化营销，取得了良好效果。

　　中金公司研究员郭海燕预计，七匹狼主品牌通过爆款进行年轻化转型及良性的供应链管理有望促进收入增长，增值税率调整下对公司毛利率影响也较为正面，但终端动销及渠道成本压力仍存，新品牌目前尚未扭亏。