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今天是

高鑫零售易手阿里背后 台湾岛上金融暗战局中局

2017-12-06TBS信息中心

  黄明端的命运,在6年前的7月27日出现了拐点。那个周三,原本是他漫长职业经理人生涯中最高光的一刻。

  那一天,强热带风暴洛坦正在逼近维多利亚港。那一天,经历一连串极为复杂和精巧的股权安排设计之后,统领大润发与欧尚两大品牌的高鑫零售(06808)终于得以在港交所挂牌上市。每股7.20港元的发行价,共计82.35亿港元的募集资金,作为大润发方面的最高操盘手,56岁的黄自觉可以向老掌柜尹书田,以及大师兄兼老板的尹衍梁交代了。

  唯一需要担心的,是这个正在快速崛起的零售王国能否继续保持业绩增长。尽管此时距他从台北飞赴上海只过去了十年,而大润发凭一己之力已顺利压制沃尔玛、家乐福,乃至拥有主场作战优势的华润、华联、物美,一举成为中国内地商超界的市占率冠军。不过,这头现金奶牛似乎愈来愈不能满足尹衍梁持续扩张的胃口。

  黄氏之终身事业?

  从纺织、土木工程起家的尹氏父子,其创立的润泰集团算不得台湾地区一流财阀,直至他们介入了零售产业,直至,他们一手发掘了股肱之臣黄明端。世纪发轫之初以大润发67%股权换来法国欧尚80亿新台币的注资,对于只有5年贩售历史的润泰既是财务脱困的无奈,也堪称回报率丰厚的一笔划算买卖。而指派黄氏转攻大陆市场,亦是无心插柳的举动。谁承想这个戴着一副金丝边眼镜的男人会进化为狼性十足的陆战之王,大润发的日进斗金现象,一时与顶新的康师傅以及旺旺并称为台商在大陆的三大杰作。即便一贯自负的法国人,现在也要看尹氏眼风才能闷声发财。

  然而,热衷于帆船、摩托车这般拉风运动的尹衍梁的雄心,不止于此。随着台湾地区金控牌照的民营化潮流,蔡家、王家、辜家,几乎每一个头面家族均对跻身金融界表现出强烈进取心。背后依托大润发庞大的现金流,在两岸政商界游走且颇有些名声的尹,自然也想“再上层楼”。

  还是2011年,机会来了!美国著名保险集团AIG急于通过出售非核心资产逐步偿还金融风暴期间美国联邦政府注入的1823亿美元救助金,而台湾的南山人寿恰在抛售名单中。窥伺者众多,甚至身处中国大陆的明天系舵手肖建华亦对此标的兴趣盎然。在台湾,争夺“金母鸡”的暗战更是引发连番角力。最终,润泰系成为横向里杀出的黑马,以21.6亿美元拿下南山人寿97.5%股权。

  代价当然不菲。除了就此背负偌大的财务负担,尹氏还承诺十年内不会转让南山人寿股权—由于该公司并未上市,意味着润泰方面一次性被冻结了800亿新台币,收益则需视保险公司的分红而定。

  解化这一切,大润发也好,高鑫零售也罢,势必得进一步强化ATM提款机角色。拜托了,黄老弟。

  问题是,零售行业的真谛素来只有四个字:薄利多销。对于小己五岁的黄,尹衍梁用人不疑,且早早放出话来—没有黄的大润发宁可不做。青年时代同样具有混江湖经历的后者肯定知晓此话的分量。一生打好一份工恐怕是此生对知己的唯一回报。

  想1997年大润发在台首家店面于桃园平镇南东路开张,一位不满于购物人群阻塞交通的卡车司机一时发飙索性将大家伙卡位在店门口。“兄弟,你麦按呢,这碗饭是小弟在捧啦”,黄明端霸气十足的耳语令一度手足无措的部下领教了“黄师傅”轻描淡写间的不怒自威。

  很多年以后,当黄在中国大陆的知名度逐渐超越尹衍梁—哪怕后者还顶着“南怀瑾弟子”和“北大光华学院首位赞助人”的名头,在媒体笔下,其职业风范仍得到相当程度的推崇。诸如“早上穿着皮衣在东北考察,下午套上短袖衬衫出现在海南”的段子层出不穷。而同行们则关注为何大润发一万平米店面一年最高能做到7亿元营收,而每平米17802元的单位销售额更令人垂涎。至于消费者,在大润发高达68%店面占比的三四线城市的人们,对那个“天天低价”一如既往乐此不疲,至于大本营上海,只消你在大润发的购物袋中随意塞上物件,那么较公交车更快且免费的专设巴士几乎可以将乘客送抵市区内任何一个地点。

  不过,黄明端心中有数,好运,歹命,总吗要照起工来行,能否最大规模地为润泰提供净利润才是一切的根本。上市不仅是为未来扩张做好资金储备,同时也提前锁定了润泰的收益。若想真正一世捧好这碗饭,那么无论是大润发还是高鑫就必须不断加大马力,以更大的体量、更高的毛利率和净利率、更诱人的年均分红让尹老板不会顿起一铺过一卖走人的心思。如果说当初从纺织半路转行零售是奉旨行事,2011年7月高鑫零售上市后,黄更多已将此看作自己的终身事业,一种晚年足以与后辈耳提面命间炫耀的人生。

  卖价上的添头

  “或许我们明天醒来,就会发现和月亮一样大的外星飞船停在轨道上了”,刘慈欣发表于《三体》的感慨黄明端一样会有。一方面尹衍梁在金融领域的频频出击,包括在新能源和垃圾处理新技术公司上得到的高回报给了他莫大压力,另一方面,他当然注意到以阿里巴巴为首的电商新势力正不断蚕食他的线下零售王国。

  有消息称,事实上早在2014年尹氏已有了将高鑫零售靓女出嫁的念想。他先是口头向台金管当局征询了南山人寿上市的可能性,结果遭到驳回。之后,其连同有关合作方大笔资金购入辜氏家族旗下中国信托金控股票,试图通过围魏救赵方式成为这家台湾上市金控企业大股东,从而再与南山人寿整合以达到整体上市目标。显然,类似行动需要庞大现金支持,而高鑫零售无疑是套现的最佳礼物。

  当然,尹也会顾忌黄明端的想法和心态,但前提是后者能否做出惊为天人的业绩。外界注意到,正是在这个时段,黄将业已成熟的线下业务交付给了助手,而他本人则全力以赴打造线上飞牛网。

  之后的故事多少有些悲情。过度迷信同乡的黄请出助战的台湾电商网站Uitox创始人谢振豊,更多是将大润发视作自己征战大陆市场的跳板,而纯粹的台式风格及留守台北的网站技术团队,面对隔海相望的大陆,形同盲人摸象。

  黄明端曾经的力排众议酿就了最终的滑铁卢,并令尹大哥、尹老板丧失了最后的耐心。

  2017年2月17日,尹衍梁率先放风包括阿里、腾讯、苏宁在内三大集团同时有意并购高鑫零售,但只是过了3天,尹本人又亲口予以“证伪”。这次出尔反尔不仅连带公司股票先扬后抑大幅波动—一度录得15.6%上市以来最大单日跌幅,更令外界对这家占据中国商超7.8%市场的巨无霸公司的前景,乃至黄明端本人的动向产生了好奇。

  坊间传言,所谓的尹氏失言,其实是长期受润泰系围攻的中信金出动家族人脉通过泰国正大集团向马云说项的结果。一旦此时成功回笼大笔现金,尹衍梁很可能启动银弹攻势强取中信金更多股权,而后者刚刚形成由外部独董占主导的董事会结构,不排除生变。马云自然洞悉双方各自小九九,这厢里送出人情的同时顺便为旗下支付系统挺进泰国打好粉底;那一边,时间从来站在开支票者的阵营里,漫天要价就地还钱,此其时也。

  战功等身的黄明端,之于业务一言九鼎的黄明端,更像宝刀刀柄上一颗硕大夜明珠,光泽照人却也只是卖价上的添头了。

  另外一个故事

  之后的九个月内有三件事值得玩味。首先是黄在三月份接受媒体访问时肯定了强强联合的必要性,并充分认同马云所指线上线下融合的大趋势。但请注意黄氏原话:“如果要线上线下深度合作,谁来主导?……三、四个股东怎么合作,这是需要更多考虑的,如果大家意见分歧,那合作就可能更糟糕。”

  其二是大润发B2B业务和小业态样本的急速推进。

  其三是在半年报和三季报中,仍处上升轨道的当期利润颇为吊诡地掺入了水分。以三季报为例,高鑫零售790.3亿的营收依旧高居榜首,近年来势头正旺的永辉超市(9.040, -0.18, -1.95%)只及其54.79%,而已纳入阿里版图的联华超市、新华都和三江购物,也只是前者的26.38%、6.4%和3.6%。至于当期净利,同比增幅达14%至23.25亿人民币的表现亦高高在上(半年报时为17.5亿元),要知道2016年全年净利不过25.7亿元。但是,将2012年前末动用的预付卡消费滞留金一次性计提逾4亿元归入净利润,是一个底气不足的财技彰显。

  高鑫零售是在2017年11月10日发布三季报的,10天后,62岁的黄明端再次亮相香港。他现在的抬头是润泰集团副主席,身边站着阿里的张勇与盒马鲜生CEO侯毅。

  对,没有尹衍梁和马云两位真正的老板,与当初阿里与苏宁相互交叉持股行动官宣时两位大佬齐齐出马云泥之别。

  每股6.5港元—较11月13日停牌时折价逾24%,共计224.25亿港元,阿里巴巴取得了高鑫零售36.16%股权;法国欧尚则将股权微升0.9%至36.18%;至于尹衍梁,只是以家族公司名义持有4.67%。据说这是阿里巴巴方面提出的要求。嗯,余音绕“梁”,扶上马总得送一程。

  立刻有媒体算出了收益:润泰方面此次净赚280亿新台币(约合61.88亿人民币),是16年前那次股权出售收益的3.5倍。

  黄,还将继续出任大润发的董事长,当然所有人都明白,这只是一个过渡。3天后,年轻的侯毅已出现在大润发上海大宁店里进行考察了,这里距盒马鲜生去年10月才建的门店,只有一公里。

  一座雕像,即使坍塌,仍然是神。这是去世于7月27日的俄罗斯著名诗人莱蒙托夫的名言,送给黄明端,合适。

  至于侯毅,这个前京东首席物流架构师,当今最炙手可热的新零售代表,是否就此能担起一个动辄单店面积过万平米、员工人数十万计帝国的新元首,是否能如逍遥子这样从5000万起步成为某种不可替代,就是另外一个故事了。

  拐点,因人而异。


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