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专家点评

乙二醇短期跟随原油波动

 关键词:MEG , 乙二醇 , 乙二醇期货 , 聚酯  发布时间:2022-03-09 10:14  来源:期货日报

  2月下旬开始,地缘政治冲突导致国际油价高位运行,化工板块整体受到较强的成本端提振,但乙二醇基本面相对偏弱,上涨幅度较为有限。我们认为短期内原油高位运行将继续对乙二醇产生强劲的提振作用,建议投资者保持回调后做多思路。

  供给下降预期较强

  随着多套乙二醇检修装置在1月重启,镇海炼化以及广西华谊新装置在1月投产,2月国内乙二醇装置开工整体稳定在65%左右,虽然与往年相比尚存一定差距,但与前期相比仍有较明显提升,国内乙二醇供给压力加大。3月7日,国内乙二醇装置综合日度开工负荷为65.98%,较年初低点上升16.73个百分点,较2021年同期下降3.13个百分点。其中,非煤制乙二醇开工负荷为72.9%,煤制乙二醇开工负荷为54.07%。

  2月开始,石脑油价格跟随国际油价连续上涨,同一时期乙二醇价格在供给提升、需求回升缓慢等多重因素影响下不涨反跌,使得石脑油制乙二醇加工利润持续恶化,与此同时煤制乙二醇加工利润也持续处于亏损状态。各种加工工艺路线全面亏损,导致乙二醇企业持续生产意愿下降,尤其是部分老旧、固定加工成本偏高的装置,出现降负或停车的可能性上升。据了解,中石化部分装置、广东地区部分装置均存在检修预期,后期乙二醇供给下降预期较强。根据估算,截至3月7日,石脑油制乙二醇加工利润约-2220.61元/吨,较2021年同期大幅下降3675.17元/吨,继续处于近几年最低水平;煤制乙二醇加工利润约-456.2元/吨,较2021年同期大幅下降2016.6元/吨。

  下游补库节点到来

  春节假期结束后,下游聚酯以及终端织造企业生产开始恢复,但由于终端市场订单不佳、上游原料价格大幅上涨等因素影响,终端企业主动补库意愿有限,这导致了春节后乙二醇需求并未快速回升。2月末,聚酯及织造环节开工持续恢复令企业原料储备库存快速下降,企业主动进行原料补充的意愿明显提升,同时近期聚酯工厂多次进行促销活动也带动了聚酯市场产销回暖。3月4日,聚酯工厂日度开工负荷为86.69%,较春节前提升7.22个百分点,较2021年同期下降3.03个百分点;江浙织机日度开工负荷为65.21%,较节前提升57.58个百分点,较2021年同期下降13.01个百分点。

  港口库存压力较大

  2022年,乙二醇进口船货整体处于中性偏高水平,周度计划到港船货基本保持在20万吨附近,由于春节前后下游企业拿货意愿有限,港口出库速度明显下降,华东港口乙二醇库存持续累积,对乙二醇期价形成压制。3月7日,华东港口乙二醇库存为97万吨,较前一周上升2.5万吨,较2021年同期上升32.8万吨。最新预报显示,2月28日至3月6日华东港口计划到港船货约17.9万吨,较前一周微升0.4万吨。

  综上所述,对于后市,我们持谨慎乐观态度。随着下游补库节点到来,乙二醇需求预计将有提升;由于加工利润持续恶化,后期乙二醇供给下滑预期较强。同时,国际油价处于高位,整个化工板块都将受到提振,建议投资者保持回调后做多思路。


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