策略摘要

　　G7确定俄原油出口价格上限，油价低位盘整；防疫政策调整国内需求预期向好。PX新增产能释放较慢，聚酯近期产销较好，短期TA跌幅或放缓。

　　核心观点

　　- 市场分析

　　PX加工费256美元/吨(+25)，近期震荡偏上行。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%，盛虹200万吨新装置继上周以来提负至60%左右。暂时看国内新装置的释放略慢，12月可能无新产能投产，近日聚酯产销略好也给与些许支撑。

　　TA基差115元/吨(-40)，基差降至较低水平；加工费353元/吨(-172)。福海创450万吨负荷5成，四川能投100万吨负荷8成，中泰石化负荷8成。同时，逸盛大化225万吨，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨，英士力110万吨，亚东石化75万吨都处于停车状态。PX偏紧叠加效益以及出货考虑，TA开工或走低，新装置暂未实质投产，下游聚酯减产延续，累库预期仍存。近期聚酯产销好转，减产动作或有放缓，供需仍有修正，短期来看跌幅或放缓。关注自下而上的反馈。

　　终端方面，日内TA现货走低，成交放量，聚酯成本大幅下跌，国内多地疫情政策调整，涤丝负荷降至低位，下游集中刚需补货。但目前涤丝库存压力较大，春节前依旧以去库为主，短期价格相对坚挺，但趋势上仍有下跌预期。

　　- 策略

　　(1)单边：谨慎看多。原油走势疲软，进一步下跌可能性弱；内盘需求有望增加，加工费持续走高，下游疲软趋势有望得到改善。(2)跨期套利：观望。

　　- 风险

　　原油价格剧烈波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。