策略摘要
原油大幅反弹后窄幅震荡,美联储放缓加息步伐,随即美元指数走弱,提振油价;国内疫情政策进一步优化,带来较好的需求预期。PX产能集中释放,TA加工费反弹持续性需观察。
核心观点
-市场分析
PX加工费245美元/吨(-5),持续震荡。镇海炼化75万吨检修3个月,预计12月恢复,海南炼化100万吨10.11停车检修,福化一条80万处于停车检修,恢复待定。多套装置处于降负状态,其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%,青岛丽东100万吨11月初降负至65%,福建联合石化降负至65%~75%,中海油惠州降负至70%~80%,九江石化90万吨近期降负至55%,盛虹200万吨新装置继上周以来提负至60%左右,PX产能近期集中释放,加工费承压。
TA基差230元/吨(-90),基差下行明显;加工费552元/吨(+76)。中泰石化120万吨负荷降至8成,福海创450万吨持续降负中,后期预期降至5成,扬子石化60万吨12.2开始停车,亚东石化75万吨11.27停车检修10天,逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨都处于停车状态,逸盛大连225万吨停车检修,375万吨负荷9成,英士力110万吨计划周末停车至12月底,福建百宏250万吨目前负荷8.5成,预计周末降至5成。亚洲方面,台湾石化70万吨9月停车检修将持续,台湾亚东50万吨10月底停车计划12月底重启。值得注意的是12月,大化225万吨停车,福化12月降负,新材料360万吨在12月有停车计划,预计12月检修再度放量。亏损检修放量背景下,12月TA累库空间有限,供需驱动不大。但TA挂钩原油,目前原油低估值,TA下跌空间相对有限。
终端方面,今日产销整体偏弱,聚酯原料成本小幅下降。当前终端需求依旧疲软,下游开工进一步下滑,部分企业已经提前开启春节假期,即便工厂持续降负但库存压力难消,丝价依旧易跌难涨。
-策略
(1)单边:保持谨慎看空。原油持续关注地缘影响及联储议息决议,不排除黑天鹅;TA加工费连涨趋势存疑,累库压力逐渐变小。短期受原油价格影响较大。(2)跨期套利:观望。
-风险
原油价格剧烈波动,盛虹PX投产提负进度,聚酯降负速率。
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