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专家点评

PTA 偏空运行为主

 关键词:PTA, 原油 ,PX , 短纤 , PF , 聚酯  发布时间:2022-11-02 10:36  来源:期货日报

  近期PX集中检修已过,国内PX装置开工率达到78%高位。PXN虽已从高位回落至299美元/吨,但相对位置仍偏高。前期PX新增产能投放偏慢,仅九江石化90万吨产能在7月投产,四季度PX新增产能投放节奏加快。据悉,广东石化炼化一体化项目已全面进入试生产阶段,260万吨PX即将出料。东营威联化学二期100万吨/年PX新装置、盛虹石化200万吨/年PX新装置以及镇海炼化25万吨扩产产能11月前后投放。四季度我国PX开工率将会有明显回升,供应偏紧态势缓解。随着PX开工提升、进口量增加及新增产能投产,PTA价格重心将跟随PX—NAP价差走低大幅下行。

  开工率大幅提升

  进入10月之后,随着调油需求走弱,亚洲PX开工率提升,原料供给紧张问题缓解,PTA工厂减负荷装置陆续恢复,开工率最高恢复至77%以上,供给量增加对PTA价格失去支撑。随着国内供应回升,目前PTA现货基差已经由前期高位01+1000回落到01+523。从目前情况来看,四季度PTA合计750万吨装置(嘉通能源250万吨、东营威联250万吨、恒力石化6线250万吨)投产,占比达10.83%。随着装置的逐步投产,四季度PTA市场过剩压力将更加明显。后期随着现货流通性增加,现货基差将呈现继续回落走势。

  库存方面,据统计,截至10月27日,PTA社会库存为209.6万吨,环比增加2.85万吨。目前PTA开工稳步提升中,如果需求端持续疲软,供给端开工率上升叠加投产压力,四季度PTA产能面临明显过剩压力,累库概率较大。

  悲观预期兑现

  聚酯企业高库存不改,特别是长丝企业,长丝各品类依然维持30天左右的库存。从聚酯现金流角度看,虽然近期随着原料价格下跌,聚酯企业当下现金流有所修复,但原料下跌亦带动聚酯成品价格回落,库存贬值带来的现金流压力同样使聚酯企业面临困境。对于现阶段的聚酯工厂而言,要么通过减产降负缓解库存压力;要么通过降价促销,继续压缩利润去库存以保住现金流。

  近期下游织造新订单指数急剧下降,下游织造开机率也随即呈现下降趋势。从开工迹象来看,下游终端需求拐点已出现,前期的悲观预期逐步兑现。从大趋势来看,11月以后需求开始季节性走弱的概率较大。

  综上所述,四季度PX—PTA装置投产预期仍存,供给端过剩压力增大。需求方面,广州中大等纺织批发市场织造企业发货困难。随着旺季订单陆续进入收尾阶段,终端需求开工已从高位回落。近期终端订单急剧收缩,且“双11”过后,部分聚酯工厂将面临订单荒,原料端面临下游工厂提前放假压力。从趋势上看,11月以后需求开始季节性走弱的概率较大。目前主导盘面走势的主要逻辑在于需求端持续疲软,市场普遍看空PTA走势。综合来看,随着PX供应提升,成本端支撑不在,叠加供需趋弱,PTA将迎来破局行情,中期宜维持偏空思路。



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