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专家点评

中信建投期货:棉纱 消费疲软压制价格

 关键词:棉纱、 纱线 、郑棉 、 棉纺织 、纱价 、 棉价  发布时间:2022-10-26 11:25  来源:期货日报

  随着新棉上市,棉纺织产业链依然疲软,籽棉、皮棉等相关产品价格已经处于历史较低估值区间。中期来看,全球棉纺织消费下滑趋势尚未改变,棉纺织产业链仍将处于去库存、去利润、去产能的阶段。

  海外服装累库进一步加剧

  美国农业部在10月供需报告中确认了全球棉纺织消费下滑的趋势。数据显示,2022/2023年度,全球棉纺织消费端下调65.9万吨至2516.9万吨,相较于2月底首次提出2022/2023年度全球棉纺织2759万吨的消费量,下调了8.77%。从服装出口形势来看,服装出口数据一改前期强势。9月,中国服装出口录得159.82亿美元,环比下降13.54%,同比下降4.43%。据了解,前期表现抢眼的服装类外贸订单多以非棉类制品为主,这导致纯涤纱开工负荷明显强于纯棉纱开工。

  此外,作为主要消费市场的欧美国家,服装累库形势进一步加剧。当前,海外经济整体处于紧缩环境中,导致美国市场终端消费动力衰弱,服装市场处于高进口、高库存的状态。从数据可以看出,美国服装商依然维持高供应量。1—8月,美国服装累计进口额达到766.2亿美元,同比增长16.93%,但终端消费动力衰弱造成服装库存高企。8月,美国服装批发商库存为413.78亿美元,环比上涨2.13%,同比增加69.52%;美国服装零售库存580亿美元,环比上升1.27%,同比增加28.42%,终端高库存可能持续性压缩未来订单。

  纺织产能扩张后面临窘境

  尽管10月初国内棉花下游市场出现回暖迹象,具体表现在纱线和坯布端的原料采购、开工情况以及成品库存均出现不同程度的好转,但仍需警惕再次出现累库的不利局面。

  近两年,国内纺织业的高利润带来纺织产能扩张。据统计,2021年并条机销量同比增长66.7%,粗纱机销量同比增长101.6%,棉纺细纱机销量同比增加117.8%,转杯纺纱机销量同比增加61.1%。然而,盲目扩张的纺织产能正面临终端消费不佳的被动局面。在现代化大生产的时代,因为生产和消费在时间、空间和主体上是分离的,所以很难实现产能投资与最终需求的完美匹配,波动必然产生。

  过度投资理论认为,在经济繁荣时,投资者对未来过于乐观,不断加大投资,最终导致生产超过由消费和出口决定的有效需求,从而引发产能过剩;或者导致产能扩张超过原材料或劳动力供给瓶颈,工资和原材料成本上升,侵蚀了生产企业的利润。虽然棉花价格下跌导致国内纺企利润再次迎来修复,但面临不乐观的终端消费形势和行业竞争,有利润没订单的情形将令纺织业维持一定开工,再次造成库存累积。

  长期来看,棉纺织产业链将进入去产能阶段,供应将逐渐匹配需求,价格也将见底企稳。不过,基于当前的基本面,笔者对中短期棉花价格维持看空观点,但从交易的角度出发,做空的性价比逐渐降低。




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