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专家点评

美棉产区旱情缓解,关注国内新作开秤

 关键词:棉花 , 美棉 ,郑棉, ICE期棉 , 棉价  发布时间:2022-09-08 10:13  来源:申银万国期货研究

  01

  天气炒作显著降温,美棉减产幅度或不及预期

  8月USDA供需报告超预期下调了2022/23年度美棉产量,美棉新作收获面积从345万公顷下调至288万公顷,弃耕率从31.5%大幅提升至42.9%,2011年的弃耕率也仅仅只有36%。美棉大幅减产,引发了市场对于全球棉花供应偏紧的担忧,ICE期棉在报告公布后连续涨停,快速攀升至120美分附近,带动了国内郑棉上行。虽然此前市场已经对美棉有着较强的减产预期,但此次USDA直接将美棉产量下调至274万吨的历史低位,是大家始料未及的。在上篇报告中,我们也提到此次预估的弃耕率明显存在被高估的可能性,后期美棉产量存在逐步向上调整的空间。

  从USDA生长周报以及干旱数据可以看到,近期美棉主产区的旱情明显缓解,苗情逐渐恢复,优良率数据也有所好转。截止到8月30日,美棉主产区(92.8%)的干旱程度和覆盖率指数161,同比增149,环比上周降32;德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为251,同比增242,环比上周降58。对于美棉的天气炒作暂时褪去,近期外盘连续大幅回撤,五个交易日就回到了USDA报告公布前的位置,导致郑棉也一度跌至万四附近。随着天气因素淡化,后期的交易逻辑将逐渐转向需求下降预期,在美联储持续加息的大背景下,全球棉花需求不容乐观,重点关注即将公布的9月USDA供需报告。

  02

  新作上市后供应压力增加,关注新花开秤情况

  8月USDA报告并未调整新年度中国棉花的产量和消费量,仅仅将期初库存和进口量进行了下调,最终使得中国棉花期末库存调降了24万吨,这与国内的实际情况还是有较大的偏差,除了消费量被明显高估之外,产量还存在被低估的可能性。

  目前旧作的结转库存仍然非常高,随着新棉即将上市,国内棉花的供应压力将逐渐增加。截至2022年8月25日,全国棉花销售率为68.8%,同比下降31.0个百分点,较过去四年均值下降24.8个百分点,其中新疆销售66.1%,同比下降33.7个百分点,较过去四年均值下降27.9个百分点。

  新作生长方面,2022年全国棉区综合气候适宜,棉花总体长势良好,预计2022/23年度棉花不仅上市期有望提前,而且单产有望同比有一定程度的提高,总产量或非常可期。目前国内大型的轧花厂尚未开始收购,仅有个别企业尝试开秤,价格基本在5.5-6.5元/公斤左右,大大低于去年的收购价,也反映出了新年度棉市的疲弱。鉴于当前巨量的棉花库存,市场普遍认为新作上市后供应压力将压低新棉的收购价,但考虑到目前新疆依旧过剩的轧花产能,也不排除可能会出现一定程度的抢收,最终收购价是否会呈现低开低走的态势还存在较大的不确定。

  03

  下游需求改善有限,关注旺季订单情况

  随着国内进入“金九银十”传统的消费旺季,国内下游订单边际好转,由于原料价格连续大跌,纺纱利润显著修复,开机率近期小幅回升,成品出库速度也有所加快,但纺企补库仍较为谨慎,原料备货略有增加,但目前仍处于近几年最低水平。纱厂方面,截止9月2日,纯棉纱厂开机率回升至43.5%,纱厂棉花库存小幅回升至22.6天,棉纱库存天数连续四周下降,目前已经回落至42.2天。织厂方面,截止9月2日,全棉坯布负荷缓慢回升至44.4%,但仍为近五年最低水平。织厂棉纱库存为9天,呈现加速上升态势,全棉坯布库存近期去库明显,不过整体仍维持在42天的绝对高位。

  整体来看,国内逐渐进入备货旺季,因即期纺纱利润改善,原料库存有所增加,近期开机率、成品库存等指标也有所好转,但整体利好有限,国内需求的疲弱态势尚未改变。如果接下来下游订单情况能有所好转,国内有望迎来一波季节性补库,短期或提振国内棉价。但在当前国内疫情反复以及全球流动性收紧的背景下,需求阶段性好转的力度或较有限,棉价反弹的空间预计不会太大。短期主要还是关注新棉收购的情况。

  04

  小结

  近期美棉主产区迎来降雨,旱情明显好转,市场对于天气和减产的炒作逐渐降温,ICE期棉连续下跌,快速回落至USDA报告公布前的位置。目前距离美联储下一次加息越来越近,宏观弱势导致的全球棉花需求下降的预期有所加重,关注即将公布的9月USDA供需报告。国内方面,商业库存高企,新年度棉花预计小幅增产,随着新棉即将上市,供应压力将逐渐增加。国内下游需求略有改善,纺纱利润得到修复,开机率近期缓慢回升,成品去库速度也有所加快,但整体利好有限,关注旺季补库情况。总体而言,短期北半球天气仍有扰动,新棉上市前郑棉仍有一定支撑,但上涨驱动不足,短期预计维持震荡走势,关注新棉收购价。中长期棉价依旧承压。





1653008838(1).jpg找纱、找丝就找我


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