本周(2022年8月22-26日)，国内外棉价下跌；国内棉纱价格走弱，外纱价格小幅上涨；涤纶短纤价格下跌。

　　一、国内棉花呈微幅抬升走势，均价低于前周

　　本周，国内纺织市场部分订单略有增加，下游企业对于原料询价积极性提高，但迫于整体消费黯淡局面和供应压力，国内棉价呈微幅抬升走势，棉花期货均价整体低于前周。2022年8月22-26日，代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价为15985元/吨，较前周上涨11元/吨，涨幅0.1%。郑州商品交易所棉花期货主力合约结算均价15003元/吨，较前周下跌228元/吨，跌幅1.5%。

　　二、国际棉价回落后反弹乏力

　　本周，全球经济下行风险有增无减，叠加北半球新棉上市在即，美国旱情有所缓解，国际棉价回落后反弹乏力，棉花期货价格均值低于前周。2022年8月22-26日，美国洲际交易所棉花期货(ICE)主力合约结算均价113.88美分/磅，较前周下跌0.66美分/磅，跌幅0.6%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价135.7美分/磅，较前周上涨0.12美分/磅，涨幅0.1%，折人民币进口成本22247元/吨(按1%关税计算，含港杂和运费)，较前周上涨47元/吨，涨幅0.2%。国际棉价比国内棉价高6263元/吨，价差较前周扩大37元/吨，内外棉价差倒挂幅度创2011年度以来新高。

　　三、储备棉轮入无成交

　　本周，储备棉轮入挂牌采购3万吨，无成交。

　　四、国内棉纱价格再度下跌，外纱价格小幅上涨

　　本周，纺织市场开机率略有增加，订单需求小幅改善，整体形势仍偏弱，国内棉纱价格短暂上涨再度下跌。外纱市场需求延续低迷，随着棉花原料价格回落，外纱价格由涨转稳。当前常规外纱价格高于国产纱3825元/吨。国内棉布市场需求仍较弱，棉布价格延续跌势。涤纶短纤价格走低。

　　五、后市展望

　　调研核心：

　　1、纱厂原材料备货：最多是1周，很多都是隔夜库存。往年15-20天是正常水平，金九银十的旺季备货水平大约可以达到1个月以上。囤货需求断崖式下滑。

　　2、纱线刚需：下游纱厂开工处于历史最低水平，中小型纱厂开工50%左右，中大型纱厂开工80%-90%，同比往年旺季开工下滑至少20%的幅度。值得注意的是，由于涤棉纱、涤粘纱的亏损幅度和资金占用幅度都大于短纤，所以纱厂转产纯涤纱的现象比较普遍，一定程度支撑刚需。

　　3、纱厂订单：旺季订单目前仍然无改善，只有零星订单。今年1-5月靠出口需求支撑，5月之后外需快速转弱，内需下滑至少70%。

　　4、纱厂成品库存：压力很大，1个月是正常水平。去成品库存是接下来的首要目标。

　　5、短纤工厂成品库存：从华东到华南，目前工厂库存压力不大，均处于微累库。后续新产能落地以及华南大厂检修结束回归后，供应端库存压力会逐步显现。

　　我们的观点：

　　1、市场的核心仍然是需求弱势并且难以扩张。随着旺季临近，下游订单并未有明显的环比改善，低于预期，因此下游采取降低成品库存，降低原材料库存的策略，将进一步加剧产业链负反馈。整体来看，需求端弱势导致中期趋势仍偏弱。

　　2、近期短纤大厂仍有在检修，短纤工厂库存压力不大，但是已经处于微累库格局。同时期现商货源有限，整体库存压力不大，呈现基差走强、月差走强的格局。但我们也需要看到供应端检修的回归以及新装置投产的压力，后期供应端压力增加是确定的，如果不能有持续的需求恢复支撑，市场中期趋势难以逆转。

　　3、下游原材料备货处于历史最低水平，囤货情绪处于冰点，目前已经是情绪底。对于涤纶短纤的品种特性而言，下游的囤货热情决定了加工费。9月刚需的补库需求叠加成本端支撑短纤绝对价格弱反弹。