宏观转势,成本下移
原油方面,尽管现实供应仍然偏紧,在流动性紧缩的背景下,海外经济衰退预期不断强化,市场对原油需求前景不看好,国际油价进入下跌通道。
PX方面,随着美国汽油裂解价差的见顶,前期支撑PX价格走强的调油逻辑不复存在,PX交易逻辑重回亚洲供需。近期亚洲PX供应提升较多,PX预期累库。虽然PX-石脑油价差已经回落至350美元/吨左右,但估值仍然偏高。
原油重心下移和PX环节利润压缩是PTA价格下跌的主要因素。
需求持续负反馈,PTA累库
PTA自身供需同样不乐观。终端弱势,织造开工降至历史同期低位,涤丝在弱需求、低现金流、高库存的状态下7月起开启自律性减产,减产幅度不断加码,需求负反馈。而供应端因PTA大厂对流通货源的控制力较强,现货PTA加工费不低,PTA开工率近期回升较多。PTA供需边际走弱,进入累库通道。
综上所述,成本端下移和自身供需较差是共同促成PTA本轮下跌,由于此前PX环节利润偏高,PTA跌幅较大。目前PX-石脑油价差在350美元/吨左右,PTA现货加工费在600元/吨左右,PX+PTA综合利润不低,仍有压缩空间。
找纱、找丝就找我
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