策略摘要

　　原油高位震荡，PX加工费中长期仍偏强但短期慎防高位回调，PTA加工费反弹至400-500元/吨。

　　核心观点

　　-市场分析

　　美湾目前是调油需求旺季，美国芳烃结构性紧缺，分流亚洲甲苯预期，且近远月价差反映，PX6月纸货价格溢价大幅拉升，反映库存紧张背景下，囤货积极性加剧紧张情况。但下半周浙江石化从75%提负至85%到90%，本周中国PX开工率85.6%(+7.9%)，亚洲PX开工率77.2%(+3.9%)。6月亚洲PX平衡表从去库预期转为微幅累库预期，但库存绝对水平仍维持低位。预计PX加工费高位获利回调，但空间预计有限。

　　TA基差横在+165元/吨，未见进一步走强，关注主流大厂动向。PTA检修高峰已过去，逸盛新材料已开满，独山能源250万吨6.8重启。逸盛海南200万吨6.10计划重启。逸盛大化近期计划开满。盛虹1#，三房巷2#仍重启待定。福海创450万吨继续5成，恢复待定。但周初再度检修增加，逸盛宁波220万吨检修。供需两缩背景下，6月TA预期进入去库周期。PTA加工费预期反弹。

　　终端负荷仍低，需求恢复仍慢，成品库存压力下，对长丝无备货意愿。聚酯负荷恢复仍慢

　　-策略

　　(1)暂观望，PX加工费仍偏强但慎防高位回调。(2)跨期套利：9-1正套。

　　-风险

　　美国芳烃结构性紧张持续性，原油价格大幅波动，外商对PX的持货心态，聚酯提负速率。

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