2022年4月中旬以来，国际棉价从前期高点回落之后强势拉升至新高，5月初迅速回落后又于近日重新企稳回升，当前价格较一个月前高10美分左右。国内郑棉期货表现仍不及外盘。同期，受内外价格严重倒挂、国内疫情防控政策影响，纺企对外棉的采购愈发清淡，而同时外棉到港数量增加也明显减慢，港口库存数量继续小幅攀升。据国家棉花市场监测系统汇总数据，截至5月中旬，港口未通关外棉库存在21.05万吨左右，环比小幅增加。

　　一、外棉轮番上涨人民币大幅贬值内外棉持续严重倒挂

　　近一个月来，国际棉花市场大起大落，整体表现一波三折。4月中旬开始，美联储大幅加息导致外盘跟随周边市场下跌，五一前后的又一次逼仓刺激棉价急速上涨至新高，随后在加息的影响下深度跳水。国内郑棉期货虽然总体上跟随外盘，但上涨幅度远远落后，内外棉现货价差最大时超过5000元。与此同时，受人民币快速贬值的影响，尽管近期外棉价格有所回落，但进口棉报价与国内现货倒挂幅度居高不下。截至5月中旬，国棉B指数与国际棉花指数(M)价差在3000元左右，而按实时汇率计算，内外棉仍倒挂5000元。

　　二、内销市场企稳外销力不从心补库难以发力

　　经过一段时间的减产之后，国内大部分中小棉纺企业纱布有所下降。5月中旬以来，企业开机率有所恢复，棉花补库以随用随买为主。考虑到二季度新接订单偏少、资金流偏紧及纺纱利润偏低的情况，纺企集中补库或推迟至7月中旬前后，当前补库意愿仍然不高。

　　与此同时，近期外棉价格持续高涨和人民币大幅贬值使外棉进口成本大幅上升，工厂难以按需采购，外棉外纱采购显得力不从心。根据国家棉花市场监测系统的工业库存调查，截至5月初，被调查企业棉花平均库存同比环比继续下降。

　　三、外棉继续到港库存继续增加

　　近一个月来，随着海运问题的缓解，外棉到港数量继续增加，青岛港(601298)美棉、巴西棉库存增加，非美棉库存小幅减少。张家港和南通地区的库存下降约1万吨。截至5月中旬，外棉港口库存和上月相比有所增加，一方面由于人民币汇率大幅贬值，进口成本明显上升，有配额的棉花贸易企业、棉纺织厂都减缓或暂停外棉清关；另一方面已清关印度棉、美棉、巴西棉等人民币价格与1%关税(或滑准税)下直接进口保税棉成本有一定幅度的倒挂。

　　根据国家棉花市场监测系统数据，截至5月13日，各主要港口未通关外棉保税库存统计如下：

　　青岛港17.75万吨，上月同期为15.5万吨，其中巴西棉4.45万吨，印度棉1.4万吨，美棉6.8万吨，澳棉0.45万吨，中亚棉0.15万吨，西非棉3.8万吨，墨西哥、苏丹、以色列、埃及、希腊等总计约0.70万吨。

　　张家港2.8万吨，上月3.4万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

　　南通港0.5万吨，上月0.9万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。

　　四、后期展望

　　目前，纺织产业经营压力仍很大，但企业使出浑身解数自救。随着国内疫情防控的逐步解除，纺织内销市场有望逐渐复苏，而封控解除之后，进口棉到港数量也将增多。不过，外棉持续上涨使外棉和外纱进口成本过高，工厂难以按需采购，棉花消费重点偏向国产。受以上因素影响，港口外棉库存预计消化缓慢，库存继续看增。

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