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新湖期货:PTA 成本仍是主导

 关键词:PTA , PTA期货 , 原油 , PX , 涤纶短纤 , 涤丝 ,聚酯  发布时间:2022-05-12 12:58  来源:期货日报

  近期,PTA价格整体表现为高位宽幅振荡。一方面,原油延续高位振荡格局。另一方面,PX受供应缩减影响,表现相对强势,给PTA较强支撑。展望后市,我们认为成本仍是主导PTA价格走势的最关键因素。

  原油高位宽幅振荡

  近期原油利空因素集中兑现。一是,全球宏观氛围转弱,金融市场主要交易美联储加息缩表带来的流动性紧缩,市场情绪比较悲观。二是,国内疫情呈现多点散发的态势,市场对国内需求的恢复前景仍然比较担忧。三是,从现货市场的实际成交情况来看,俄罗斯原油4—5月份的成交情况尚可,且实际船运量还是保持在偏高的水平。受以上诸多因素影响,国际油价大幅回落,布伦特原油主力合约跌至100美元/桶左右,WTI原油主力合约跌至99美元/桶左右,处在振荡区间的下沿。

  原油现实供需结构维持良好,油价短期支撑仍然较强。目前,成品油裂解价差仍然维持在高位,显示原油需求旺盛。全球的出行需求处在回升的状态中,且二三季度是美国传统出行旺季,需求预计维持偏好态势。最新一期美国炼厂开工为88.4%,小幅下滑,但在高利润驱使下,预计炼厂开工会维持在高位状态。抛储、伊核协议、制裁俄罗斯原油等供给端利空兑现暂不及此前预期,原油现实供需偏强,库存偏低。

  综合来看,原油处在强现实弱预期格局中,现实尚未转差,整体维持区间振荡格局。目前调整至振荡区间下沿附近,短期支撑较强。

  PX利润升至近一年高位

  PX-石脑油价差升至最近一年来的高位。一方面,石脑油相对走弱,让利给PX。受下游烯烃效益持续走弱,石脑油需求面临不小压力,叠加亚洲和中东有炼厂重启,石脑油供给增加,走势偏弱。另一方面,PX供给延续偏低态势,主流供应厂商挺价意愿较高。截至5月5日,国内PX开工率68.8%,亚洲PX开工率70.3%,维持偏低态势。石脑油和PX的一强一弱造成PX利润走强,PXN近期维持在300美元/吨附近,PTA价格因此受到较强支撑。

  PTA自身矛盾不突出

  PTA自身供需矛盾不突出,5—6月预期小幅度累库。自从3月大幅去库以后,PTA一直处在供需平衡的状态中。供应方面,目前企业检修降负偏多,开工偏低运行,截至5月5日,PTA开工率在72.7%,变化不大。后期随着部分企业陆续结束检修状态,开工有恢复预期。需求方面,聚酯4月开工大幅下滑以后,近期逐步企稳,截至5月5日,聚酯开工率在80.3%。后期随着疫情防控常态化,需求大概率触底修复,但修复高度短期比较有限。整体来看,PTA供需均有增加预期,预计仍然处在平衡状态中,矛盾不大。

  综合以上分析,PTA自身不存在较大矛盾,成本仍然是PTA价格波动最核心的因素。


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