劳动节前后，在宏观面和技术因素的驱动下，国际棉花市场出现剧烈波动，ICE棉花期货加速上升至新高后又急速回落。截至5月6日，主力7月合约收于143.61美分，回到三周前的水平。

　　虽然今年以来外盘的剧烈波动已经不是新鲜事，但从4月底的135美分到5月初的6天内，ICE期货7月合约暴涨了20美分，而随后的下跌来得更快更猛，仅两天就回吐了一半多的涨幅，还是让市场人士颇感震惊。在经历了急速上升和回调之后，棉价是否已经达到了高点、下一步究竟如何发展，是当下业内人士困惑不解的问题。

　　从技术面看，尽管棉价出现急速下跌，但市场的上涨形态暂时没有发生转变。目前，距离6月24日7月合约交割还有一个多月，而7月合约现在还有6万多手未定价合同，理论上讲，未来几周市场仍有机会刷新前期的155.95美分再创新高。不过，棉花周线显示市场上方有明显阻力，至于新高不新高，与棉市基本面并无关联。在逼仓行为结束之后，价格上涨的动力将明显减弱。

　　随着美联储加息力度的不断加大，宏观面因素对市场的影响将愈发显著，上周美元触及20年高位和美股狂泻引发了市场大规模抛售。而在美联储连续几脚“刹车”之后，欧洲央行也表示，为应对创纪录的通胀而加息的时间窗口正在缓慢关闭，其鹰派言论也刺激欧元走强。国外分析人士认为，以上宏观面情况叠加中国的严格防控措施，使市场对全球经济衰退和棉花消费下降的担忧逐渐上升。

　　说到这，本周的USDA新年度供需预测将如何定义全球消费显得格外重要。如果下年度消费不够给力甚至下降，即使现阶段外盘炒作下年度美棉因干旱而减产也无济于事，消费的下降远远超过供应减少带来的影响。届时，基金多头是否大规模撤离棉花就不得而知了。棉花的行情，说到底是需求推动的，即使出现减产，如果没有了需求，那一切都无从谈起。同样，即使棉花大丰收，如果需求一直旺盛，上涨也是理所应当。

　　所幸的是，价格的下跌终究还是有助于棉花的消费。从市场表现看，期货价格接近130美分时美棉出口的确有所回升，近期棉价大幅回撤也给工厂定价和低位补库创造了良机。短期来看，5月份加息已经发生，在市场反复消化加息利空之时，美元进一步大涨也需要更多的诱因。排除特别重大的宏观面利空因素，棉价大幅回调之后有望趋稳。

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