上周，国际棉价在短暂回调之后开启新一轮大涨，印度免税进口棉花为本已火热的市场再添一把火，ICE期货主力7月合约在短短四个交易日内从130美分直接飙至140美分以上，新花12月合约也是一路不回头，目前已站稳120美分。

　　从全球情况看，目前的高棉价难以向下游传导，对各国的原料采购形成制约。美棉出口周报显示，上周美棉签约降至本年度新低，中国的毁约数量超过了新签约的数量，而且美棉装运仍然不能达标，需求下降已经愈发明显。与此同时，由于中国纱线进口需求大幅下降，产品主要出口到中国的亚洲国家纱线产销面临很大压力。

　　在中国棉花进口需求下降之时，印度免税进口有望“补位”。根据印度棉花协会(CAI)的最新报告，2021年9月-2022年3月印度累计进口10.2万吨棉花，本年度进口总量预计为25.5万吨，即4-9月应再进口15.3万吨。而据印度业内人士分析，在免税政策激励下，今年4-9月印度有望进口170-200万包棉花(每包170公斤，约合29-34万吨)，大大高于CAI的预测。

　　应该说，在当前纱厂亏损幅度达到将近8%的情况下，即使增加棉花进口，也只能保证纱厂的正常运转，各国纺织产销情况难有明显改观。不过，由于通胀的大环境暂未改变，资金仍然热衷炒作棉花，而对下游表现选择性忽视。从技术的角度看，5月合约交割之后，市场或进入相对平静的时期，但目前7月合约有将近600万包未点价合同(空单)，需要在未来两个月消化掉，因此后期棉价仍有继续冲高的可能。据国外人士分析，ICE期货主力合约的下一个目标是150美分。

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