一、PX无压力

　　(1)浙石化一条200万吨3月底开始检修，浙石化总体负荷降至55%-60%。海南炼化66万吨3.15停车检修2个月，青岛丽东100万吨3.25至4月底检修。亚洲PX4月无累库压力，库存绝对水平仍不高，汽油型重整利润仍好于芳烃型重整利润，三苯抽提积极性有限，PX进一步提负空间有限。亚洲PX平衡表预期4月库存走平，无累库压力，PX加工费预期坚挺。

　　二、PTA检修仍集中，加工费快速反弹

　　(1)亚东石化75万吨4.6停车、四川能投100万吨4.7停车均复工待定；恒力1#220万吨计划4.15计划检修。(2)中泰120万吨检修至4月中。福化450万吨3月底进一步降负至5成，恒力石化(600346)250万吨3.10兑现检修20天，盛虹150万吨装置3.15检修至5月，英力士125万吨3.26至4.10.逸盛新材料小幅降负。4月PTA检修集中全兑现背景下，长丝减产导致聚酯产量萎缩背景下，4月估算TA仍维持中等幅度预期，但关注加工费反弹后的检修兑现程度。同样关注聚酯的降负程度。

　　三、终端再度降负，聚酯开工开始下降

　　(1)江浙织机负荷42%(-18%)，江浙加弹负荷70%(-12%)，终端再度降负，一方面是疫情影响运输不畅，另一方面是订单偏弱，对长丝无再库存意愿。(2)本周聚酯开工89.9%(-1.9%)开始兑现回落。

　　策略(1)谨慎看多。PX加工费回调空间有限，PTA仍有去库预期。(2)跨期套利：多05空09。

　　风险：原油价格大幅波动，汽油溢价对PX的分流程度，PTA工厂检修兑现的情况，聚酯负荷后期降负的兑现力度。

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