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专家点评

PTA后市怎么走?

 关键词:PTA , PTA期货 , PX , 涤纶短纤 , 涤丝 ,聚酯  发布时间:2022-03-02 09:16  来源:期货日报

  当前,原油偏强格局不变,PTA成本支撑强劲。聚酯库存积压,但是随着终端织造开工负荷提升,供大于求矛盾有望缓解。

  成本支撑强劲

  PTA行业供大于求的特性决定了其价格长期围绕成本线运行。目前,美国将进入加息周期,大宗商品价格会受到抑制;伊核谈判大概率重启,年内伊朗原油出口管制放松存在较强预期;OPEC+稳步增产,且仍有200万桶/日以上的闲置产能,原油中长期走弱概率较大。

  不过,短期影响甚至主导原油价格的因素是乌克兰局势。俄罗斯是全球三大原油生产国和最重要的天然气供应国,其对全球能源供应的影响举足轻重。俄罗斯最主要的天然气运输管道横穿乌克兰,北溪2号也由于西方制裁难以运营,在这种情况下全球能源供应存在重大的不确定性,包括原油在内的能源价格强势格局难以改变。因此,短期内PTA成本支撑仍然强劲。

  终端消费不畅

  截至2月28日,国内PTA、下游聚酯的开工负荷分别为78.04%、91.03%,较2021年春节之后第四周分别上升1.58、1.72个百分点;江浙织造行业开工负荷较2021年春节之后第四周下降12个百分点。

  PTA方面,目前PTA加工费不足400元/吨,处于较低水平,在成本不塌陷的前提下,PTA价格下行空间非常有限。由于行业大范围亏损,2月初国内多家PTA生产企业检修,不过除了逸盛石化的两套600万吨装置外,大多已经复产。2022年之前停车的装置大多属于淘汰产能,复产装置有限。PTA开工负荷处于正常偏高水平,考虑到行业整体经营状况不佳,负荷难以进一步提升。此外,逸盛新材料二期装置投产,但是由于其一期装置降负荷运行,因此实际产能上升并没有产生增量。

  聚酯方面,聚酯开工负荷处于高位,由于终端需求不畅,导致库存上升。截至2月24日,涤纶长丝FDY库存为30.5天,较去年同期上升19天,幅度为165.22%;涤纶长丝DTY库存为31.5天,较去年同期上升12.5天,幅度为65.79%;涤纶长丝POY库存为27.2天,较去年同期上升18.2天,幅度为202.22%。PTA行业库存尚可,但是聚酯库存高企,企业面临较大的去库压力。

  终端织造方面,受江浙疫情以及工人返工困难等因素影响,春节后终端织造行业复工缓慢,直接导致了上游聚酯库存积压。从市场反馈来看,国内方面仅有少量春夏季订单,且多为春节前订单,外贸方面因原料价格上行加海运费上涨等,买卖双方商榷时间加长,贸易商抵触情绪升温。整体上,终端市场仍处于停滞阶段,厂内成品库存消耗放缓,终端需求并不乐观。

  综上所述,PTA存在弱现实和强预期的矛盾。一方面,PTA开工率偏高,聚酯库存积压;另一方面,后期织造开工将逐步恢复,供需面存在向好预期。基于上述判断,我们认为目前PTA不适合做空,虽具备一定的短多价值,但上行空间有限。

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