一、PX加工费预计仍有支撑

　　浙石化负荷再度7成附近，福佳大化70万吨已复工，丽东亦已提负。亚洲PX2月平衡表延续去库，3-4月预期仅小幅累库，库存绝对水平偏低，汽油型重整利润仍好于芳烃型重整利润，三苯抽提积极性不高，PX加工费回调空间有限。

　　二、PTA加工费偏低，原油带动PTA成本型反弹

　　(1)乌克兰局势再度升级，俄罗斯总统普京宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，俄乌边境摩擦进一步恶化，原油冲高带动PTA成本型反弹，但PTA加工费处于低位，估值偏低，仍有修复预期。(2)3-4月PTA企业检修计划有所增多，若检修集中全兑现背景下，预期3-4月PTA重新进入去库周期。然而TA加工费仍未修复，市场对检修兑现进度有所担忧。

　　三、终端复工偏慢

　　织造订单偏弱的背景下，江苏疫情背景下，终端复工偏慢。

　　策略建议：(1)看多。原油基准高位震荡，PX加工费仍坚挺，PTA加工费超跌有反弹预期。(2)跨期套利：多05空09。

　　风险：原油价格大幅波动，PTA工厂长约签订进度，亚洲PX加工费改善后的提负速率，聚酯工厂负荷刚性维持时间。

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