本周，PTA跟随原油先扬后抑，TA2109合约收于4730，周涨幅0.98%。现货市场商谈氛围一般，基差走弱，目前6月底货源商谈参考09贴水55-65。

　　从成本端来看，短期国际油价受宏观货币政策收紧预期影响而高位回落，但供需面仍向好，中期重心上移趋势不变。PXNAP略有回升，PX库存偏高，整体涨幅不及原油。冰醋酸现货偏紧，价格横盘整理。整体来看，PTA成本近期略有调整，但考虑到油价重心仍趋上移，其成本重心有望跟随上涨。

　　从供应端来看，目前PTA开工率为82.7%。随着仪征65万吨/年的PTA装置检修一周跟进，预计近期PTA开工率将下降至82%附近。近期关注逸盛新材料350万吨/年的PTA装置投产出品进度，以及该装置投产后，国内大产能PTA装置是否会跟进检修，从而对冲供应端压力。

　　从需求端来看，目前聚酯开工率为93.4%。目前终端正值淡季，织造端库存压力大，江浙织机开工率缓慢走低。聚酯工厂延续阶段性促销策略，库存压力有所缓和，且今年聚酯生产效益好于去年，聚酯开工率表现略超市场预期，PTA刚需较佳。

　　从库存端来看，截至6月18日，PTA社会库存为319.73万吨(+2.46万吨)。下周随着供应端压力略降，在高聚酯开工率下，预计PTA供需紧平衡甚至会窄幅去库。

　　综上，下周PTA供需有望维持紧平衡状态，但当前PTA加工费回升至500元/吨偏上，整体估值略高。估值回落至400元/吨时，若有油价上涨配合，可考虑单边多单参与，运行区间参考4550-4950。期权操作上，继续推荐宽跨式卖权策略，如卖出TA109C5000，同时卖出TA109P4400。

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