自上周芝加哥期权交易所(CEOE)上市比特币期货，并在第一周内录得了稳健的交易表现之后，资本更为雄厚的芝加哥商品交易所(CME)也会在周一(12月18日)启动比特币期货，并引起全球投资者更多的瞩目。

作为全世界最大的期货交易所，芝加哥商品交易所将在周一起以“BTC”为代码交易比特币期货合约。此前，1月交货的CBOE比特币期货在周五以18105美元的价格收盘，日内上涨近8%，相比上周开盘价15000美元的涨幅则达到了约21%。据CBOE数据，1月比特币合约的成交量在周五(12月15日)为1515手。

而眼下，虚拟货币“发烧友”们则相信，比特币期货的横空出世，将会吸引更多机构与专业投资者进入虚拟市场领域，从而使得比特币在更多成交量的支撑下进一步跻身主流金融市场。之前，虽然比特币价格在2017年全年已经暴涨十余倍，但许多华尔街大佬却仍对其不屑一顾，认为其只不过是有意无意的泡沫题材。

何为期货交易？

所谓的“期货“合约允许交易者通过保证金杠杆的方式，提前押注特定商品在合约到期前的价格涨跌变动状况。押注价格上涨的投资者可以“做多”，二押注下跌者则可以“做空”。与现货市场不同，在期货市场中，做多与做空交易的性质是等价的，投资者不会遭遇现货市场空头所面临的种种不便和限制。

而根据当前的规则，CBOE与CME比特币期货事实上使用美元现金交割，这意味着在合约到期时，投资者并不需要真正地进行比特币实物交割。而只是获利的投资者获得资金返还，而亏损者则损失本金。不过，这只是理论上的状况，因为在现实交易中，投资者都会在合约到期之前进行平仓或者移仓操作，没有机会进入交割流程。

而CME和CBOE的比特币期货的区别是，前者的一口合约规模更大，包含五枚比特币，而后者一口合约中则只含有一枚。

做空机制

前文已经告诉大家，期货市场的最大特征是投资者可以随时入场“裸卖空”，而无需如现货市场上那样大费周折借入有价资产之后再沽出。对于此前在比特币离奇暴涨中目瞪口呆的投资者来说，这一机制很重要，能够帮助资产价格保持相对稳定，避免如此前那样出现过度暴涨暴跌。同时，这也给了看空者趁机套利的机会。此前，比特币市场做空不便的状况已经被大家诟病多时。

不过，CBOE比特币期货上线第一周交投仍然相对有限，这或许是因为空头投资者仍在犹豫，并不急于入市。但情况在周五出现了转机，线上交易商道明美洲交易(TD Ameritrade)首次表示将在CBOE比特币合约开启仓位。并称对其流动性前景有着相当的信心。

对冲交易

同时，一旦比特币期货取得了意向中的成功，对于此前孜孜以求进行“挖矿”的“矿工”而言也是一大吸引。确实，持有大量比特币，被称作“比特币鲸鱼”的投资者也会参与期货市场来未雨绸缪地防范万一手中所持有的比特币价格出现大跌的状况。

与此同时，一些专业期货交易商也瞄准了利用比特币进行算法高频交易获利的前景，只不过，相关负责人也确实表示，实现这一自动化交易流程尚需要时间，因为他们需要搜集更多的历史交易数据来用以编制交易算法模型。

超高的保证金率

但也并非所有人都对比特币期货的前景一边倒地看好，许多业内大银行和交易商仍对比特币市场持有不屑一顾的姿态，并认为比特币期货的上线仍是“操之过急”。美国期货业协会就在其呈交给美国商品期货交易委员会(CFTC)的公开信中指出，CBOE和CME两大交易所在没有得到关于保证金率和其他考量的回馈信息之状况下，就提前盲目推出了期货化交易，这之中将不可避免地蕴藏有风险。

不过，CME和CBOE在比特币期货上的保证金率水平则给得相当保守。目前，CME比特币期货合约的保证金率高达43%，而CBOE更是高达44%，这意味着投资者最多只能加到“一倍多一点”的杠杆，而对于交投活跃的传统大宗商品，两大交易所所设定的保证金率则只有10%。之所以设定如此高的初始保证金率，便是因为比特币隐含波动率远高于一般资本商品。最高时曾创造过2个交易日内波动40%的纪录。

价格熔断限制

与其他期货合约一样，比特币期货合约设置有“熔断”限制。上周交易首日，CBOE期货就因为日内触及10%涨幅限制而遭遇两次暂停交易两分钟的“熔断”。而CME期货则设置了7%、13%和20%攻击三档涨跌幅熔断限制。在触及7%和13%限制之后，交易将继续，如果之后2分钟内价格没有突破限制，那么熔断将取消，并在触及更高一级涨跌幅限制前不会再被触发，否则，如果在两分钟观察期内价格继续单边上涨或下跌，那么交易将被暂停2分钟。

而一旦价格波动达到了20%，那么将不会有暂停交易的熔断，只是日内涨跌幅超过20%的所有交易单都会被挂起无法成交，形成事实上的“涨跌停板”，以确保日内累计涨跌幅不会高于20% 。

市场或仍观望

分析师指出，在此前CBOE期货交投平稳之后，对于资金要求更高的CME期货，机构和专业投资者仍将采取“望风而动”的姿态，但散户投资者会不会加入进来呢？

对此，分析人士指出，鉴于比特币本身已经自带了很强的波动率，因此，期货市场提供的区区一倍多的杠杆率或许并无法令散户投资者动心。所以，至少在期货交易推出德州初期，其间将很少能看到散户投资者的身影。