全球棉花库存消费比继续下行,长周期维持棉价重心上移的观点。鉴于下年度棉花产量继续增长,消费微幅上扬,棉花仍以去库存为主,供需矛盾较去年趋缓,重心上移幅度受限。

　　美棉上年度运行中枢在65美分/磅一线,低点55美分/磅附近。郑棉上年度最低点跌破10000元/吨,后迅速上升至13000元/吨一线,最近半年震荡区间15000-16000元/吨。美棉指数下年度90美分/磅将是重要压力位,郑棉指数若能有效突破箱体上沿16000元/吨,上方18000元/吨阻力较强。

　　上年度经历一轮抛储后,国储库存约850万吨。本年度抛储至6月底成交数量接近170万吨,按目前成交情况,余下两月轮出成交按80多万吨,则国储库存600万吨左右。中国抛储一方面为纺织企业提供了政策红利,另一方面国内供需平衡表大幅改善。中国储备棉情况和棉花进口政策,后市大概率将利多棉价。

　　国内棉花库消比下行力度最大,下游企业尚有盈利且可持续,终端纺服也未见走弱,对郑棉价格提供支撑。本年度国内增产,仓单生成更加便捷,以及并不给力的下游库存将对棉价形成压力。

　　操作上,美棉65美分/磅一线支撑较强,可考虑在此一线布局多单。郑棉最近半年震荡核心区间在15000-16000元/吨,后市维持重心上移的观点,15000元/吨下沿外,具备长期买入价值。