10月12、13日ICE期货连续两个上涨，主力合约一度冲开70美分/磅关口，从技术和走势来看，反弹动力在得到有效释放后上涨后劲明显不足。业内分析，一方面受近日外围谷物期货市场上涨和USDA最新月报利好效应的支撑；另一方面美元指数持续走强，人民币贬值压力进一步加大。数据显示，9月份美国新房屋销售、PMI、等数据均显示美国经济向好。

　　相比ICE走势，郑棉CF1701合约10月10-13日“四连阴”，盘中一度跌破15000元/吨支撑位，这表明内盘对外盘的制约和影响已大幅减弱。业内分析，主要原因是9月份以来内外棉差价不断拉大，10月上中旬10/11船期C/ASM、SM级澳棉1%关税下清关价格与疆内新棉“3128”的监管库提货价相差2500元/吨、2000元/吨，加上北半球棉花大量上市，供应压力整体上升，在配额有限以及2017年3月份中国政府将再次启动储备棉轮出的大前提下，郑期阶段性走出“独立”行情并不奇怪。

　　笔者判断ICE只能定位为反弹而非反转，因为ICE没有站稳70美分/磅并向72.36美分/磅、77.98美分/磅持续测试的底气，并且中线回落至66美分/磅下方的概率较大，原因归纳如下：

　　首先，USDA出于多方面考虑，数据的调整大多要为美棉签约出口服务，2016/17年度美棉大幅产、2016/17年度澳棉的产量有望到90-102.1万吨（约400-450万包）、印度产量与2015/16年度持平，巴西的皮棉产量或达到148.36万吨，因此不排除USDA月报11、12月份再次上调产量、上调全球期末库存的可能。

　　其次，印度国内棉价大幅下挫预期强烈。据悉，10月13、14日印度新棉S-6、J34的轧花出厂价为79.60美分/磅、72.50美分/磅，较上市初连续下调。一些机构分析，目前印度棉仍处高位的主要原因包括：新棉上市缓慢，陈棉S-6价格高于新棉近10美分/磅；印度卢比汇率走低及印度棉纱FOB、CNF、CIF报价“居高不下”。但随中国、孟加拉国、埃及等国织布厂、贸易商对印度纱订货量下滑及11、12月份印度国内棉花供应放量，印度国内S-6的出厂价将跌破75美分/磅、72美分/磅，相对美棉价格、运输距离近等优势逐渐体现。

　　再次，美联储12月加息的预期上升，商品期货不乐观。美国经济数据整体向好，最新的期货市场数据显示，美联储12月加息的概率已达到63.6%；美国至10月8日当周初请失业金人数好于前值24.9和预期25.4，实际公布为24.6，美联储哈克认为美国经济表现相当好，劳动力市场强劲。因此12月份加息成为大宗商品反弹挥之不去的“阴霾”。